世界各国政府积极地推行的通胀目标政策，导致了当前的流动性泛滥，价格的发散以及全球性通胀，利率的长期偏离又引致投机的盛行，低效的投资和资产泡沫的膨胀，当这种短期性增长不可持续时，经济将以危机收场，最终恢复至本来位置。本文在财政和货币政策协作机制下，建立了具有非零通胀稳态的粘性价格和粘性工资的新凯恩斯模型，研究了财政支配机制中的最优通货膨胀，分析表明：财政和货币政策共同决定通胀，财政支配机制中的最优通货膨胀正向偏离稳态，而这种偏离是以财政对因通胀产生的资源配置扭曲性影响的效用补偿为前提的，即当财政对社会存在效用的补偿时，才具有正向偏离稳态的最优通胀，这是“适度的通胀有益于经济增长”的唯一理由。同时，最优的实际利率大于零，且最优的名义利率为通胀与实际资本回报的比例之和，财政的补偿性效应的存在并不对利率和通胀政策产生实质性影响，即财政补偿效用和实际利率是对通胀所产生的资源配置的扭曲性影响的对价补偿。分析同时还表明财政和货币协作是治理通胀和平抑波动有效政策方式，通胀和利率相当于一个硬币的两面，两者长期的偏离不导致社会福利恶化的唯一可能性条件是财政对社会的效用补偿。

世界各国政府积极推行通货膨胀目标政策，导致了今天的资产泡沫，价格的发散以及全球性通胀，而利率的长期偏离又可能再一次将世界经济拖入泥潭。本文建立了具有工资和价格粘性的新凯恩斯小型开放经济模型，分析了Ramsey均衡下的最优通货膨胀以及与之对应的最优利率。分析表明：开放经济中最优的通货膨胀率为负的零边界，与之对应的最优名义利率为通胀与资本的实际回报比例之和，通胀和利率成配对最优关系，即通胀政策要求与之匹配的利率政策；同时，在开放经济中，Ramsey均衡的通胀和利率政策对本国的一价定律缺口及本国的贸易条件具有改善趋势，这并不意味着，紧缩型的最优通胀和大于零的最优实际利率会引致开放经济中本国处于不利的外部均衡位置，而是具有更多的贸易条件优势，更重要的是在有管理的浮动汇率机制下，Ramsey均衡的通胀和利率政策将会使本国汇率具有贬值趋势，能够确保本国在国际贸易和国际金融市场中具有稳定的优势。

世界各国政府积极的通胀政策导致了当前的流动性泛滥，全球性通胀以及经济渐入下行通道，最终将导致深层次的经济调整以及社会福利的急剧恶化，而反映这一周期性经济现象的理论体系却也未能有效地解除危机的困扰。本文在财政和货币政策协作机制下，建立具有非零通胀的粘性价格和粘性工资结构特性的新凯恩斯模型，分析了Ramsey均衡下的最优通胀以及与之对应的最优利率。分析结果表明：确定性最优通胀为零，确定性最优利率应该等于通胀与因持有货币而放弃的无风险收益所获得的补偿之和；在Ramsey最优均衡下，最优通胀是一个相对于非零通胀稳态的紧缩率，并且紧缩的水平和程度在不同情形中呈现出较大的不一致性，同时，最优通胀要求最优实际利率大于零，并且最优的实际货币数量应该等于零，即名义货币数量不大于通胀水平。我们还对比分析利率规则与货币增长率规则之间的区别，结果表明财政政策会增加通胀趋势效应，货币增长率规则所引致的经济波动要比利率规则高，而高的波动性给经济造成了更多的不确定性，可能使通胀超出非零稳态的最优水平。在一个更加前瞻的视角上，这一组最优关系中利率作为持有货币而放弃的无风险收益的对价补偿，其长期的偏离最终可能会积聚资产泡沫为危机埋下隐患。

财政的平衡预算宣告单一的货币供应规则失效，取而代之的通货膨胀目标政策为中央银行的利率规则提供了政策锚，世界各国政府由此积极推行2%左右通货膨胀政策，配合以低利率，货币超发以及大规模的财政建设，导致了今天全球性经济危机以及高物价、高通胀、高失业和经济渐行衰退的滞涨局面，因此，治理经济危机需要首先确立最优的通胀政策，并严格管理财政和货币政策。本文建立了具有工资和价格粘性的新凯恩斯小型开放经济模型，实证结果显示，开放经济中最优的通货膨胀率为负的零边界，与最优通胀相对应的最优利率为4%，进一步地，当财政政策进行严格的逆周期调节时，最优的通胀会呈现上升趋势为0.15%，最优的利率为4.2%，开放经济财政和货币合作能够平抑经济波动，同时常规类型的财政和货币政策联合作用将会加大通胀趋势，没有证据表明2%的通货膨胀为适度的或者是最优的。我们的实证结果同时展示政府应该彻底废弃货币供应规则，代之以最优的通胀政策和最优的利率政策促进经济的长期持续稳定地增长。

本文首先建立开放经济下的资产价格和货币政策的理论模型，运用最优化方法推 导出央行利率政策最优反应函数，然后运用VAR 方法分析了股价、产出、通胀率和货币政 策的关系，最后运用State-Space 方法计算出央行应对资产价格的时变反应系数。笔者发现： 央行的最优利率政策应对资产价格做出非负反应，且反应系数大小与产出的利率弹性和资产 内在价值的利率弹性成负相关，与资产价格的财富效应等成正相关。实证结果表明我国股价 显著地影响通货膨胀，利率相对于货币供应量来说能更有效地调控股价。

在仿射利率期限结构动态模型（Affine DTSM）框架下，利率风险价格主要有四种设定形式：完全仿射模型（CAM）、实质仿射模型(EAM)、扩展仿射模型(EXAM)和半仿射模型(SAM)。其中，EAM优于CAM、EXAM和SAM均优于EAM已经经过理论和实证的证明。然而，EXAM和SAM的孰优孰劣无法单从理论上的比较得出结论，同时亦鲜有相关的实证文献对其进行比较研究。因此，本文运用卡尔曼滤波方法，在三因子CIR基础上对SAM、EXAM和EAM进行了实证比较，实证结果表明EXAM要优于SAM。此外，本文的稳健性检验表明，EXAM虽然已为目前的最优利率风险价格形式，但其仍然不够完善。