利用沪深交易所2005年9月至2006年9月的大额交易的高频数据，本文研究了大额交易对于不同类型股票流动性和价格冲击效应。结果发现，对于不同规模与交易活跃度的股票，大额交易的价格冲击效应和市场深度冲击效应存在一定差异，具体表现为：大市值活跃股的大额交易价格冲击效应较小，市场深度冲击较大，而小市值不活跃股的价格冲击效应较大，但是市场深度冲击效应较小。

摘 要：本文通过对股市中连续双向拍卖交易机制的几个特征变量包括最佳（高）买价、最佳（低）卖价、买卖价差、成交价格、成交概率的分析揭示了连续双向拍卖交易机制下的短期价格行为，并着重探讨了其均衡性质包括成交价格所收敛到的竞争均衡及达到均衡的时间。研究结果较好的印证了双向拍卖交易机制能快速收敛到竞争均衡从而产生很高的价格发现效率的相关结论。