假设公司价值和公司股票价格可以观测且具有一定的相关性，但只有股票可以交易，公司还发行不可赎回、不可回售、不可违约的零息可转换债券，债券持有者有权利（但没有义务）在债券生命期内按一定比例将债券转换为股票。本文显式地给出了债券持有者的最优转换策略、以及可转换债券的效用无差别购买价格，给出了数值算例和对比分析。