区域股权市场是我国多层次资本市场体系下的拟上市企业规范辅导平台，能够对公司进行优化培育，为未来上市做好准备，企业也可以在此获得一定的公众关注度，提升社会影响力。本文以 2010 年 1 月-2022 年 4 月从区域股权市场转板至交易所上市的公司为研 究对象，基于倾向得分匹配模型选取样本，实证研究了公司“转板”对首发后股价及其收益波动率的影响，并进一步探讨投资者关注度在其中的作用机制。回归结果表明，“转板”公司的开板日 IPO 抑价更高，且在上市后的一年内高抑价持续显著，此外“转板”公司短期内的股票收益波动率也更高。机制检验结果显示，公众投资者关注度在“转板”对 IPO 抑价和收益波动的影响中发挥传导用，而机构投资者关注度无此效应。

本文探讨了创业板股票首次公开发行（IPO）原始股东限售锁定期制度影响私募股权机构退 出行为决策、进而影响企业上市前后盈余管理行为以及上市后短期内市场表现的问题。论文首先 从私募股权机构最大化其声誉资本的角度，建立了适合创业板现状的上市前后盈余管理决策模型， 认为私募股权机构在面临限售锁定期制度时会通过在上市前压低盈余水平，产生较高的IPO 抑价 现象来吸引二级市场证券分析师和投资者的关注；继而通过上市后释放盈余业绩，满足或超出投 资者的预期，产生年报公布期间的超额非正常回报现象来再次吸引资本市场的关注；最终达到稳 定或抬高上市后股价的目的，以便在锁定期解禁后实现减持套现。本文采用截至2011 年10 月的 创业板数据，对私募股权持股的创业板上市公司的盈余管理程度、IPO 抑价程度、信息动量效应、 年报公布效应、解禁后市场估值以及解禁后短期内减持情况等进行了统计对比、回归分析和事件 研究，证明了上述观点。

本文研究风险投资背景对公司在股票市场表现的影响。研究发现：相对于政府背景风 险投资支持的公司，外资和混合型背景风险投资支持的公司 IPO 抑价率较低，股票市场异 常回报率较高，民营背景风险投资支持的与政府背景支持的无显著差异；如果仅划分为有、 无外资背景风险投资参与两类，那么外资背景风险投资参与支持的公司相对于那些非外资背 景风险投资支持的公司 IPO 抑价率更低，股票回报率更高。对影响机理进一步剖析发现： 相对于那些非外资背景的风险投资，外资背景风险投资倾向更加谨慎的投资策略，投资之后 对公司治理结构安排会更加合理，进而公司具有较好的盈利能力，这些最终导致公司股票 IPO抑价率较低和回报率较高。

本文研究风险投资机构背景对于投资策略、公司IPO 抑价、股票市场回报率以及公 司治理的影响。研究发现：相对于政府和民营背景风险投资机构，外资背景和混合型背景风 险投资机构会采取更加谨慎的投资策略；从所投资的公司来看，相对于政府背景风险投资支 持的公司，外资和混合型背景风险投资支持的公司IPO 抑价率较低，股票市场异常回报率 较高，民营背景投资的与政府背景投资的无显著差异，而且只要有外资背景参与投资的公司 相对于那些没有外资背景参与投资的公司IPO 抑价率更低，回报率更高；从公司治理的角 度来看，外资背景风险投资参与支持的公司有较大的董事会规模、较低的大股东持股比例和 较高比例的专业化董事。

本文以 2005—2008 年期间我国对 IPO 实行询价制以来的 280 个 IPO 样本为研究对 象，从信息不对称和市场气氛两个方面对我国 IPO首日二级市场收益率及影响该收益率的 因素进行了研究，研究发现 IPO首日的市场平均收益率和换手率显著的正相关于首日二级 市场的收益率，首日开盘价、一级市场收益率、公司年龄等变量显著的负相关于首日二级 市场收益率，而股票的发行价、IPO 融资总额、不可流通股比率和承销商声誉对二级市场 收益率的影响不显著。