与中国人民银行最近建议的时间表大致相符，假设到2020年中国已大致实现人民币资本帐户可兑换的前提下，我们预测到2020年中国国际投资头寸的变化，及其对人民币实际汇率的影响。我们的研究发现，中国国际投资头寸将显著增加，资本流入和流出将变得更加平衡。私人部门将从净负债状态转变为基本平衡的资产状态，而公共部门的净资产相对于国内生产总值而言将大幅下降。由于私人部门的国外债权的重要性日益增加，外汇储备的重要性减少，中国将能够从国外赚取更高的净投资收入。总体而言，中国将继续是一个净债权国，而到2020年净国外资产与国内生产总值比率将大致维持稳定。这些结果表明，因为资本流动将双向增长，人民币实际汇率将不会对资本账户开放十分敏感。我们的研究进一步显示，中国相对于其贸易伙伴之间的增长差距将继续支持人民币实际汇率温和升值。

《同涨》考察了中国股市的价格运动同步性与资本收益"惯性"和"反转"现象之间的关系，但在论证中出现了一些值得商榷的问题。首先，照搬了美国股市的研究理论。实际上，中、美股市之间很少存在类似或可比之处。这就产生了无效类推的逻辑谬误。其次，在对价格运动规律进行归纳推断时，未涉及在市场中明显呈现的反例，仅根据较短期间的观察样本就得出了一般性结论。这又导致了以偏赅全的谬误。最后，将源于不同样本的、相互冲突的非稳健结果作为研究结论。这又产生了自相矛盾的谬误。这一系列谬误导致许年行教授等无法自圆其说。

内部控制实质性漏洞这一概念早在2002年就由萨奥法案提出，但是由于我国现有政策指引和理论研究中实质性漏洞评价体系的缺失，使得上市公司无法较好地识别和评价存在的实质性漏洞以完善内部控制。本文在总结国内外实质性漏洞评价相关文献的基础上，立足我国上市银行实际情况，从实质性漏洞产生的过程和结果出发进行了定性和定量指标的测度；通过AHP层次法对指标权重赋值；采用多因素分析法进行综合指标评价，从而构建了相应的实质性漏洞评价体系及等级量表。以期为完善我国上市银行内部控制、加强风险管理、提升监管机构的监督力度提供一定的借鉴。

We examine whether and how variations in the level of market development across regions in China affect controlling shareholders decisions to participate in Chinese public companies rights offerings. We find significant positive relations between measures of market development and controlling shareholders participation, as well as evidence that controlling shareholders participation benefits minority shareholders. These results are consistent with the hypothesis that better market development in an economy can provide de facto protection for minority shareholders by creat- ing implicit incentives for controlling shareholders to act in the interests of minority shareholders. Because our study holds constant minority shareholders de jure rights, these results suggest a reputation channel exists for macro-level institutions to affect firm-level governance that is distinct from the direct channel of explicitly granting de jure rights to minority shareholders.

本文从宏观经济形势的视角，以沪深两市A股的上市公司为样本，研究了在金融危机前后上市公司现金持有行为的差异。对现金持有水平，现金—现金流敏感性两个方面的实证检验表明，危机之后上市公司的现金持有量明显增加，其中制造业和信息技术行业最为明显；危机之后上市公司的现金-现金流敏感系数增大，说明企业更多的从内部现金流中保留现金。同时，经过样本对比分析发现，在危机期间增加现金持有量有助于减小企业的业绩下滑幅度，同时发现现金持有水平对业绩的影响效果并非稳定不变的。

中小企业是我国经济发展的重要力量，但融资难一直是制约我国中小企业发展的主要瓶颈。本文首先介绍了我国中小企业融资现状及中小企业融资难的原因，接着结合我国“新三板”市场的现状，从理论上阐述了“新三板”对中小企业融资所起的作用，并在此基础上分析了中小企业在利用“新三板”融资中存在的问题，进而提出相应的对策

We develop a model of a financial institution to study how shareholder—debt holder conflicts interact with prudential capital regulation and accounting measurement rules. Our analysis highlights the result that, for highly leveraged financial institutions—when prudential regulation play an important role—debt overhang and asset substitution inefficiencies work in opposing directions. We demonstrate that, relative to the “historical cost” regime in which assets and liabilities on an institution’s balance sheet are measured at their origination values, fair value could alleviate the inefficiencies arising from asset substitution, but exacerbate those arising from underinvestment due to debt overhang. The optimal choices of accounting regime and prudential solvency constraint balance the conflicts between shareholders and debt holders. Under fair value accounting, the optimal solvency constraint declines with the institution’s marginal cost of investment in project quality and the excess cost of equity capital relative to debt capital. Fair value accounting dominates historical cost accounting provided the solvency constraints in the respective regimes take their optimal values. If the solvency constraints are sub-optimally chosen, however, historical cost accounting could dominate fair value accounting.

长期投资理念一直为监管部门所大力提倡，机构投资者长期投资会对公司绩效产生什么样的影响？本文利用2005-2009年机构投资者持股的季度数据，研究了机构投资者持股比例的稳定性对公司绩效(包括经营业绩与市场价值)的影响。研究发现，机构投资者持股比例的稳定性越高，公司的经营业绩越好、市场价值（托宾Q）越高。本文的研究结果表明，机构投资者对公司绩效的影响不仅与机构投资者的持股比例存在正相关关系，而且与机构投资者持股的稳定性存在正相关关系。进一步研究发现，机构投资者持股比例越稳定，公司的信息不对称程度越低。本文的研究支持了机构投资者具有公司治理作用的观点，同时为监管部门所提倡的长期投资理念提供了证据支持。

消费需求是拉动经济增长的重要因素，有效刺激消费需求十分重要。本文选取改革开放以来1978-2006年的财政支出各项的数据以及城镇居民消费性支出，以财政支出为出发点，运用单位根检验、协整分析、VAR模型探讨财政支出结构对于居民消费性支出的影响。结果表明，政策性补贴支出与文教科学卫生对于消费性支出有挤出效应，而挖潜改造费用对于消费性支出有促进作用。因此，合理改善财政收支结构是扩大消费需求的关键。

公允价值会计已在实践领域得到广泛的应用，在决策相关性理论研究上已取得许多重要进展。但对于涉及定量分析的问题，如，“如果两个企业净资产的公允价值相同，这两个企业的市场价值是否相等”，现行的公允价值理论难以给出令人信服的答案。其原因是，当前的公允价值相关性理论研究尚缺乏模型化研究范式。通过评述现有的公允价值相关性理论，研究公允价值理论研究缺失经济模型的原因，提出进一步构建模型化的公允价值相关性理论的重要意义和基本思路。