This paper investigates the dynamic and long-run relationships between monetary policy and asset prices in China using monthly data from June 2005 to September 2010. Johansen’s cointegration approach based on vector autoregression (VAR) and Granger causality test are used to identify the long-run relationships and directions of causality between asset prices and monetary variables. Empirical results show that monetary policies have little immediate effect on asset prices, suggesting that Chinese investors may be ‘irrational’ and ‘speculative’. Instead of running away from the market, investors rush to buy houses or shares whenever tightening monetary actions are taken. Such seemingly irrational and speculative behavior can be explained by various social and economic factors, including lack of investment channels, market imperfections, cultural traditions, urbanization and demographic changes. The results have two important policy implications. First, China’s central bank has not used and should not use interest rate alone to maintain macro-economic stability. Second, both monetary and non-monetary policies should be deployed when asset bubbles loom large to avoid devastating consequences when they burst.

针对实证研究揭示的并购中主并公司没有显著收益，甚至在连续并购中，主并公司绩效会越来越差的情况，本文提出了“主并公司为了避免可能存在的更大的损失而被迫进行无法获得显著收益的预防型并购”的动因。本文通过构建模型，从理论上说明，即使主并公司的股东和管理层之间不存在代理冲突，并且公司的决策理性时，主并公司依然可能进行无显著收益的并购。

Building on the important study by Allen, Qian and Qian (2005) and Ayyagari, Demirgüc-Kunt and Maksimovic (2010), I examine whether third party guarantors play an effective role in assessing loan risk. Using a proprietary database of third party loan guarantees in China, I find strong evidence that guarantors and banks disagree on pricing loan risk, and that banks can better predict loan defaults than guarantors. I also find that the probability of loan default is affected by the capability of guarantor officers. My findings question the contribution of soft information in the improvement of credit scoring and support the view that informal finance should be limited. This paper also supports the implications of studies on human capital in financial intermediation.

在控制权转移中，大股东面临着重新选择持股比例和利益侵占的机会，出于自身利益最大化的考虑，大股东在不同持股比例下如何调整利益侵占行为，是我国资本市场投资者保护的重要课题。本文通过建立控制权转移中大股东的利益函数，得出以下推论：（1）控制权转移后，对于经营绩效低下的公司，大股东的持股比例与其利益侵占行为呈倒U型的关系；（2）控制权转移以后，对于经营绩效改善的公司，大股东的持股比例与其利益侵占行为呈倒N型的关系。最后，本文选取2001—2007年通过股权协议转让的方式发生控制权转移的上市公司作为检验样本，通过单变量分析和多元回归分析的方法进行了实证研究，分析结果较好地支持了上述推论。

基于国内普通股票型基金2004~2010年的样本，我们发现总体上基金的现金流与当期业绩成正比关系，同时与前期业绩成反比关系，在考虑内生性问题之后该结论依旧成立。进一步的分析发现，由于基金业绩在不同市场周期具有不同的持续性，投资者在基金收益的同时会考虑到期业绩持续性。牛市中基金业绩持续性较差，投资者倾向赎回前期业绩较好的基金；而在熊市，基金业绩持续性较强，投资者倾向赎回业绩垫底的基金；实际上，基金投资者能自己做出理性的选择。我们的结论支持基于当期基金业绩-现金流关系对基金管理者的激励机制，并对国内“基金赎回异象”作出了解释。

在中国股票市场上，基于公司规模分组的领先滞后关系的表现形式与国外有很大不同，本文认为这主要是因为政府过度干预影响了公司信息传播。政府干预可能从公司信息失真和政策市等两个方面严重阻滞公司信息传播，从而导致领先滞后关系的滞后期延长。其次，区别于多数文献的静态方法，本文发现必须引入动态的研究方法才能正确揭示领先滞后关系的全貌。此外，本文的研究还有力证明了实行价格涨跌幅限制有助于抑制过度投机、促进市场理性发展和提高市场效率。本文的结论对于如何界定政府干预的适度性和股票市场的信息监管具有重要含义。本文的结论从不同的角度进行稳健性检验都是非常显著的。

在中国股票市场上，基于公司规模分组的领先滞后关系的表现形式与国外有很大不同，本文认为这主要是因为政府过度干预影响了公司信息传播。政府干预可能从公司信息失真和政策市等两个方面严重阻滞公司信息传播，从而导致领先滞后关系的滞后期延长。其次，区别于多数文献的静态方法，本文发现必须引入动态的研究方法才能正确揭示领先滞后关系的全貌。此外，本文的研究还有力证明了实行价格涨跌幅限制有助于抑制过度投机、促进市场理性发展和提高市场效率。本文的结论对于如何界定政府干预的适度性和股票市场的信息监管具有重要含义。本文的结论从不同的角度进行稳健性检验都是非常显著的。

大量研究表明噪音交易者风险是一种系统性风险，投资者情绪变化会影响股票的收益。个体投资者被认为是市场中主要的噪音交易者群体，研究个体投资者的行为特征具有重要的理论和现实意义。本文以我国个体投资者2005年-2009年交易数据为样本进行统计分析，发现个体投资者对小盘股具有显著的交易偏好，他们的交易行为存在显著的系统相关性，且这种系统相关性不能用市场风险进行有效解释。本文从股票净需求的角度构建 指标对个体投资者情绪进行度量，实证发现个体投资者情绪变化对小盘股和大盘股的收益具有显著的影响，并且是预测股票收益的一个反向指标。

Using a unique dataset from Chinese stock market, we present the facts that the investors with different levels of experiences tend to time their first purchases differently when trading the IPO stocks. First, we demonstrate that experienced investors are less likely to buy IPO stocks on the first day while inexperienced investors are more likely to do so. Then we find that those investors who buy on the first non-hit day can obtain higher return relative to those investors who buy the same stock on the first day. In sum, more experienced individual investors do learn from their experiences to be more patient and observe/analyze the target stock for longer time before purchase than the green hand. Moreover, their experiences can indeed help improve the performance.

人民币国际化的过程就是人民币参与国际货币竞争并对别国货币进行替代的过程。人民币货币替代目前处于初级阶段，程度较低，规模较小，且以充当交易媒介职能为主。运用Marc A.Miles的货币服务生产函数理论，可以说明了人民币对美元进行二次替代受替代弹性、货币服务替代程度、中美利差、替代成本等因素影响。但人民币参与国际货币竞争也有相应的优势，比如：中国整体经济实力不断增强、与亚洲地区的区域内贸易比重不断提高、与美国相关经济指标差距不断缩小等。通过对人民币、美元及被替代国货币三者之间博弈过程的分析，得出结论：只要中国对被替代国的补偿与得到的铸币税收入相当，人民币国际化进程就能够顺利推进。