本文研究信息能否在关系网络中传递并促进社会资源的分配效率。中国公司要在A股上市，必须通过发审委的审核。在发审委中，部分专职委员来自与会计师事务所，通过专职委员构建了会计师事务所和发审委的关系网络。当公司聘请担任专职委员的会计师事务所为其IPO审计服务时，被审计公司的信息会通过关系网络传递到发审委，从而佐证其提供的正式信息，保证上市公司正式信息的质量，帮助发审委做出选择。而无关系网络的公司因没有传递信息的渠道保证其正式信息质量，在其上市后，市场通过交易会逐渐获得公司的真实信息，从而对其股价进行调整。研究发现，上市后的12月内，处于关系网络中的公司其收益率与市场保持一致，而无关系网络的公司其收益率远低于市场的收益率，同时在六个月后，有关系网络公司要高于无关系网络公司约15%左右并维持这一水平。且这种差别并不能由其他因素来解释。研究表明：关系网络能传递信息，降低信息不对称性，提高资源的分配效率，体现了关系的社会价值。

This paper investigates the dynamic and long-run relationships between monetary policy and asset prices in China using monthly data from June 2005 to September 2010. Johansen?s cointegration approach based on vector autoregression (VAR) and Granger causality test are used to identify the long-run relationships and directions of causality between asset prices and monetary variables. Empirical results show that monetary policies have little immediate effect on asset prices, suggesting that Chinese investors may be ?irrational? and ?speculative?. Instead of running away from the market, investors rush to buy houses or shares whenever tightening monetary actions are taken. Such seemingly irrational and speculative behavior can be explained by various social and economic factors, including lack of investment channels, market imperfections, cultural traditions, urbanization and demographic changes. The results have two important policy implications. First, China?s central bank has not used and should not use interest rate alone to maintain macro-economic stability. Second, both monetary and non-monetary policies should be deployed when asset bubbles loom large to avoid devastating consequences when they burst.

In this paper, we introduce a general downside risk measure based on high frequency downward moves below minimum acceptable target in asset prices. Our contribution to the existing literatures is threefold. Firstly, we construct a general downside risk measure, realized semivariance and downward absolute power variation are all special cases of our realized downside risk measure. Secondly, we derive the central limit theorem of this measure. Thirdly, we investigate the distributional properties of this measure in China’s stock market and show the potential of this measure in modeling downside risk.

假设公司价值和公司股票价格可以观测且具有一定的相关性，但只有股票可以交易，公司还发行不可赎回、不可回售、不可违约的零息可转换债券，债券持有者有权利（但没有义务）在债券生命期内按一定比例将债券转换为股票。本文显式地给出了债券持有者的最优转换策略、以及可转换债券的效用无差别购买价格，给出了数值算例和对比分析。

本文采用真人被试金融实验的方法，研究了模拟基金的规模与股价波动的关系。我们进行了四次对比实验，实验结果表明，由资产规模不同的模拟基金构成的市场波动性较大，而规模相同模拟基金构成的市场波动性相对较小，二者价格方差相差达三百倍以上。模拟了市场如有超大规模基金存在的情况，发现它很容易给市场带来更大的波动。根据研究结论，可通过调节基金规模结构改善市场的稳定性。一但出现超大规模基金，应该防止其操纵市场行为。

对投资者信息选择行为的研究非常重要，因为投资者信息选择行为是信息影响资产价格中间传导过程的关键环节。本文首先基于Lucas（1978）和Lagerwall（2004）的CCAPM分析框架推导出股票预期超额收益变动与消费者宏观经济预期之间的关系；然后，以此为基础构建了包括消费者宏观经济预期因子在内的实证方程；最后，我们基于投资者信息选择行为特征检验的推论，利用面板协整的DOLS估计方法进行实证分析，实证结果表明我国股市中投资者信息选择行为偏向于以策略性互补特征为主。该结论不仅有利于我们加深对媒体的信息传播影响我国股市收益变动的认识，而且也为我国股市中出现的股价同步性等金融异象提供了新的解释。

本文构建了一个关于一国内部地区/城市间价格水平差异的全面均衡模型。其核心思想是， 生产方面的聚集效应与体现为高房价和高服务业价格的“拥挤效应”相互作用，形成一个由不同类 型城市所组成的城市体系，这些城市在人口规模、物价水平、收入水平、以及居民技能水平等方面 都呈正相关。该模型同时是一个关于国际价格水平差异的替代性理论。模型还表明，与学界流行观 点相反，经济一体化与地区间价格差异程度并无必然联系。

2008年证监会颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》提高了上市公司的再融资门槛，变相降低了上市公司的再融资能力。本文利用该新政作为外生于公司的再融资能力下降，选取2006-2009年的数据，检验了再融资能力的下降对上市公司现金分红的影响。通过两次差分法（DID）比较研究了新政对具有不同融资约束公司现金分红的不同影响。结果发现再融资能力的下降使得上市公司现金分红显著减少。在新政颁布后，相比于无融资约束的公司，有融资约束的公司显著增加了现金分红；而新政颁布之前，两类公司的现金分红并没有明显差异，这些证据不足以证明现金分红可作为区分国内上市公司融资约束的有效指标。

本文提出一种新的权衡观点来阐述创业企业在上市前引入私募股权资本的动机和后果。我们采用有别于以往文献的一手数据考察创业板企业进行上市前私募股权融资的行为，研究发现，引入的私募股权投资者不能提升企业的经营水平，也不能改善公司治理，而且在上市过程中产生了更大的IPO抑价及更高的发行成本，但私募股权投资者会显著提高企业向中国证监会申请首发时的审核通过率。在此基础上，我们提出一种新的权衡观点：创业企业是否引入上市前私募股权投资者，是在基于对融资成本（损失）和顺利发行（利得）二者进行权衡之后做出的选择。最后，我们对中国创业板市场完善制度建设提出了一些建议。

住房抵押贷款是银行一项重要业务和资产。随着利率的波动和其他因素的影响，借款人有可能提前还款从而影响银行的收益。准确地度量提前还款给银行带来的损失有助于商业银行更好地管理这类经营风险。因而本文将根据金融学和数学的相关理论，建立离散情形的随机利率条件下提前还贷的损益数学模型，并给出其简单连续化模型，指出在一定条件下提前还贷应缴纳补偿金，并进行相应的数据验证。