本文首先从理论上论证了衡量证券投资基金投资管理行为是否成熟的标准之一，即是考察其实际投资组合所承担的风险与所获得的收益是否匹配；在此基础上，通过构建相应的指标，以54家封闭式基金为例，对其的投资管理行为是否成熟进行了实证检验。研究发现，一部分基金（占样本的46.3％）的行为是成熟的，同时大部分基金（其余53.7％）的行为具有适应性。换言之，本研究从风险与收益的匹配性视角并没有支持目前大多数研究所认为的我国基金的行为不成熟这一定性判断。

自全球金融危机以来，主权财富基金投资受到了国内外学者和媒体的广泛关注。文章采用事件研究法，对主权财富基金投资时股票市场的反应进行了实证研究。研究表明：主权财富基金投资对目标公司的股票价格存在一个短期的积极影响。文章进一步对次贷危机期间的29个事件进行检验，没有发现持久影响的存在。这表明市场参与者并不认为仅靠主权财富基金的投资，这些公司就能恢复到以前的市场地位。

掠夺理论表明比竞争对手持有更多现金有助于提升企业的产品市场业绩。本文基于现金的平均效应与区间效应探讨了现金持有量对产品市场业绩的影响。本文发现，就平均效应而言，企业在当期比竞争对手多持有现金将对下期的产品市场业绩产生积极影响；就区间效应而言，现金持有量与产品市场业绩之间的回归系数呈现出随着现金持有水平的提高而逐渐下降的趋势。为了究其原因，本文进一步对现金持有量与投资支出、经营业绩之间的关系作出了检验。结果表明大量持有现金引起的过度投资是造成现金持有量-产品市场业绩区间效应呈下降趋势的主要原因，且最终也损害了企业的经营业绩。本文还发现行业的竞争强度以及整体财务状态也会影响现金持有量与产品市场业绩之间的关系。

：近年来，一些上市公司通过造系来构建企业集团，这一现象引起了社会各界 的广泛关注。本文使用A 股民营上市公司的样本，采用实证检验的方法系统性地探讨集团 化经营的影响。研究结果显示，集团化经营对成员企业的公司价值有着正向的影响，而多元 化经营则降低了公司价值。从经营效率角度，我们获得了关于这一影响的进一步证据。本文 的研究结果支持了中国民营上市公司构造企业集团是为了获得协同效应的假设，同时拒绝了 民营上市公司构造企业集团是资本玩家掏空术的观点。

与国有企业相比，民营企业不得不面临着不公正的市场环境，即所谓的“翘起的竞技场”问题。民营企业采取了一系列措施以规避“翘起的竞技场”问题所带来的约束，这些措施表现出一定关系型合约的性质。在“翘起的竞技场”问题与关系型合约的共同影响下，一些正式制度对民营企业发展的影响程度将有所减弱，不同制度之间还可能存在一定的互补效应。本文以2001年至2005年民营上市公司为样本，检验发现：对于东部经济发达地区样本，法治水平成为影响民营上市公司价值的最重要因素；而对于西部经济落后地区样本，政府干预与法治水平、金融发展之间存在着显著的互补效应，政府通过通过对法律系统、金融系统间接地影响了该地区民营上市公司价值。本文的政策含义是：对于经济发达地区，应继续提高法治水平，以保障关系型合约的有效实施。对于经济落后地区，应减少政府干预，推动有关制度共同协调发展。

This paper tests the smart money effects about equity mutual fund flow, and provides some good sights for the international investments. First, it provides some evidence of the outperformance of equity mutual funds using Chinese equity mutual fund data. Then it studies the determinants of mutual fund total net flows, individual net flows, and institutional net flows, and finds that the proportion fee plays an important role. Most importantly, I test the “smart money” effects, confirm its existence, and conclude that institutional net flows are smarter than individual net flows. Finally, I find that the proportion fee has a significant signal effect to direct the net flow of the new money.

基于CRTT模型，运用广义矩估计（GMM）方法，采用高频数据，按照股本规模大小分类，对沪深A股市场的磁石效应进行了实证分析。实证结果表明：沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模股票和小规模股票的跌幅限制的磁石效应更加明显；中等规模股票涨跌幅限制的磁石效应具有一定的对称特征。我国的涨跌幅限制应该采取更加灵活的幅度限制，以促进股市的平稳健康发展。

Trading constraints with unspecified constraint horizon are imposed on the shares held by the state in the IPO of each listed firm in China Stock Market. In 2005, a so-called Split Share Structure Reform (also known as Division Reform) was launched in which the holders of restricted shares give up a proportion of their shares to purchase the right to terminate the trading constraint. From the size of the compensation, we infer the value of restricted shares and find that their price discounts are negatively affected by the restriction looseness captured by our proposed new multi-dimensional measure and positively affected by the bargaining power of the holders of freely-traded shares.

封闭式基金长期存在的高折价严重影响了封闭式基金在我国的发展。为了解决这个问题，大成基金管理公司发行的大成优选创新型封闭式基金，通过引入救生艇条款以降低基金折价率。该条款相当于为基金持有人提供了一份巴黎期权，本文采用三叉树方法对该救生艇条款的价值进行了评估，并以大成基金管理公司发行的另外两只封闭式基金作为基准，考察了救生艇条款对封闭式基金折价的影响。

本文是对中国股票市场过度自信问题所作的实证研究。本文在投资者对公开信息和私人信息有不同反应的假设基础上，建立一个两变量向量自回归模型，着重考察了A股市场价值加权和平均加权的股票收益率和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应。实证结果表明：与美国股市的情况类似，中国A股市场上投资者对公开信息反应不足，而对私人信息反应过度，并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击，而公开信息冲击较小且不持久，投资者确实存在过度自信现象。最后，本文根据A股市场投资者过度自信的特征给出了相关政策建议。