本文分析了我国上市公司的非理性分红现象，发现现有的股利分配理论不能解释公司的非理性分红行为，监管层的政策引导也不能完全解释这种分红现象。我们的实证研究表明：在我国股权分割的特殊背景下，大股东个体利益最大化是影响公司非理性分红的重要因素。在控制了控股股东的股权比例后，我们发现民营控股的比国有控股的上市公司非理性分红倾向更强。股东间的权力制衡和内部监控机制对抑制非理性分红的作用不明显，而负债对非理性分红行为起到一定的限制作用。

Soft budget constraint refers to the situation where an economic entity expects to obtain economic assistance when in financial difficulties. During the past decade, a sizable literature has accumulated explaining the causes and consequences of the soft budget constraint. Many of the theories have traced soft budget constraint on enterprises to that on banks. However, why do banks often face soft budget constraint? How to mitigate the resulting problems? In this paper, we first show that owing to their special financial structure, banks as market institutions intrinsically face hard budget constraint and nevertheless remain stable and effective. Since banks’ finance mostly comes from deposits, it is very difficult for banks to be refinanced when their investment projects are unsuccessful due to the sequential service arrangement for bank deposits. This limitation hardens the budget constraint on banks and disciplines bankers’ investment decisions. However, the advent of instantaneous-social-welfareminded modern governments, which have both the resources and the incentives to bail out failing banks, gives rise to the soft budget constraint of banks. This causes bankers’ moral hazard problems. As an institutional solution to the resulting banking instabilities, banking regulation emerged in order to restrict banks’ investment decisions. We provide historical evidence on the genesis and symptoms of, and institutional solution to the soft budget constraint of banks over the past six hundred years to support our theory. We also conduct contemporary econometric analysis to show how the lack of government commitment to a hard budget constraint gives rise to a strict banking regulation. We further explore the predictions of our theory in the paper.

货币市场与资本市场二者之间的联动性越发增强。商业银行因不再仅仅满足于单纯银行存贷业务的微薄收益而是越来越倾向于资本市场较高的收益，而在这种联动关系中，明显资本市场作用于货币市场的力度要更重一些，资本市场交易状况正在影响货币市场融资交易利率和成交量。因而银行必须认识到，加深对资本市场的研究进而防范资本市场风险是不可拖沓之事。本文分析列示了货币市场与资本市场经由银行连通方式，而在该过程中银行风险的产生和几点防范举措。

消费需求不足是国内需求乏力的一个重要因素，从我国情况看，当前增加消费需求除了增加出口需求和投资需求外，最主要的是增加最终消费，而居民消费一般占最终消费的80％以上，由于传统的消费观念尚未彻底转变，消费信贷并没有取得预期的效果；这既取决于居民的心理行为、贫富差距和未来收入预期，也与我国消费信贷路障较多、消费环境消费政策存在缺陷和有效需求结构错位有关。

Technical traders base their analysis on the premise that the patterns in market prices are assumed to recur in the future, and thus, these patterns can be used for predictive purposes. This paper tests the simplest and most popular trading rules―moving average―in the Chinese stock market. Overall, our results are similar to the ones of Brock et al. (1992) and Lo et al. (2000), providing strong support for the technical strategies. In fact, technical indicators do provide incremental information, and buy signals consistently generate higher returns than sell signals. We also find that the asymmetric phenomenon between the buy and sell signals, and we attributed it to the investors’ behaviors.

本文分析了我国上市公司的非理性分红现象，发现现有的股利分配理论不能解释公司的非理性分红行为，监管层的政策引导也不能完全解释这种分红现象。我们的实证研究表明：在我国股权分割的特殊背景下，大股东个体利益最大化是影响公司非理性分红的重要因素。在控制了控股股东的股权比例后，我们发现民营控股的比国有控股的上市公司非理性分红倾向更强。股东间的权力制衡和内部监控机制对抑制非理性分红的作用不明显，而负债对非理性分红行为起到一定的限制作用。

摘要：本文综合考虑了从1999－2001年在我国股票市场上发行的所有首次公开发行的新股、外资股增发A股和A股公司增发等各种情况。把新股的初始收益率作为新股发行成本,从整体上来测度我国股票一级市场上价值低估现象的效率损失。研究发现，新股的初始收益率远高于随机前沿成本函数决定的前沿成本，说明一级市场的效率损失严重，企业没有以合理的发行成本获得资源配置

以效益为中心，要求建设银行财会工作从核算报账的守财型向经营管理的财源开辟型转变；构筑集中、统一、规范的会计核算管理体制和分类授权、责权利紧密结合的财务管理体制，已成为建行财会工作面临的重要课题。

金融在中国经济发展中承担着越来越重要的角色。在金融学的理论认识及学科建设上，中国金融学界面临的挑战是：对于金融学的内涵界定混沌一片；金融学理论和学科建设较为滞后，包括学科布局、理论研究、师资、学生培养模式、教科书和学术研究期刊建设等都急需改正；金融研究没有能够为近期中国金融体制改革的一些重大决策提供充分的理论指导。本文提出将金融学分为三大学科支系：微观金融学，宏观金融学，以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。本文提出目前金融学最需要解决的理论问题和最有回报的研究课题是：以资本成本理论为核心研究金融学；以随机折现因子为起到、以制度性缺陷为核心研究投资学和资产定价理论；推动行为投资学和行为公司财务学的研究，使金融学更接近现实；加强法和金融学研究，为金融立法和监管的价值取向提供经济学判断。

本文运用实物期权方法分析股东和债权人间存在非对称信息情况下杠杆公司的投资决策。研究结果显示：无破产风险时，股东价值最大化和公司价值最大化两种决策目标是一致的；进一步，将公司价值最大化目标下的投资门槛值作为比较标准，给出依据股东价值最大化进行投资决策时发生“过度投资”和“投资不足”的条件。