本文以周和月为考察时段分别测算了中国证券市场总风险水平、系统性风险水平和十个主要行业的风险特征。我们研究后发现，1993-2001年中国证券市场总风险水平平均为0.084（收益率标准差），系统性风险占总风险比例平均为51.23%；1993年系统性风险占总风险比例最大，为70.3%，2000年系统性风险占总风险的比例最小，为29.35%；尽管1993-1998年系统性风险占总风险比例呈逐年下降趋势，但1999年中国证券市场系统性风险占总风险的比例又有所回升，2000年下降到最小值后，2001年又几乎恢复到1996年的水平。因此，中国证券市场系统性风险占总风险比例较大的特征并没有从根本上改变，中国证券市场上个股齐涨齐落现象仍旧突出。此外我们还发现，以不同时间段测算的系统性风险占总风险的比例并没有显著差异，而且每个年度的系统性风险占总风险比例的变动趋势也没有显著差异。个股和不同行业的上市公司系统性风险占总风险比例没有显著差异的事实表明，为了保护投资者利益，促进证券市场发展，我国有必要建立证券市场风险对冲机制，尽快推出风险对冲工具。
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