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所属栏目：资本市场/市场微观结构

知情交易与中国股市博彩溢价

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发布日期：2010年09月20日上次修订日期：2010年09月20日

孔东民 kongdm@hust.edu.cn 华中科技大学代昀昊 dai_yunhao@yahoo.com.cn 华中科技大学李捷瑜 lijieyu@mail.sysu.edu.cn 中山大学

摘要

本文首先发现中国股市存在博彩（投机）溢价，且无法为Fama-French三因子模型解释。尽管在组合构造期内，博彩型股票存在显著溢价，但组合的超额收益会迅速消失，并未给投资者（或投机者）带来持续的财富效应。基于知情交易概率测度，我们进一步发现中国股市的知情交易者驱动（或引发）了博彩型股票溢价；在组合构造后的月份，并没有明显的知情交易者存在，这意味着知情交易者在基于私人信息获利之后，那些随后进入市场的投资者（动量交易者）无法获得超额收益。

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关键词：

博彩溢价知情交易概率三因子模型

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