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所属栏目：公司金融/资本结构

我国上市公司资本结构“异象”分析

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发布日期：2010年11月24日上次修订日期：2010年11月24日

张信东 zhangxd@sxu.edu.cn 山西大学倪玲 niling015@126.com 山西大学

摘要

本文尝试从公司效率角度解释我国上市公司资本结构决策不能够由现有资本结构理论予以解释的“异象”之谜，即为什么好的上市公司长期以来普遍存在着低长期负债甚至零长期负债现实。基于上海证券交易所兼顾行业后按照股票代码等距抽样的200家上市公司样本，以及SFA方法度量的公司效率水平，实证检验得出了公司效率与资本结构之间存在着反向指数关系，即效率高的公司相应有着较低的长期负债率水平，我国上市公司资本结构“异象”是高效率公司资本结构决定的必然结果。进一步，本文提出资本结构理论框架的构建应当考虑证券市场发展程度要素。

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关键词：

资本结构 SFA 公司效率发展阶段

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