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不同市态下投资者情绪与股市收益、收益波动的异化现象——基于上证股市的实证分析

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发布日期：2011年03月18日上次修订日期：2011年03月18日

杨阳 sunny_yang@stu.xjtu.edu.cn 西安交通大学万迪昉西安交通大学

摘要

基于上证股市的相关数据，本文首次分析了不同市场态势下投资者情绪与股市收益及其波动的异化现象。结果表明：我国投资者情绪对股票市场的收益并无显著影响；而股票收益却对投资者情绪的作用显著：牛市阶段股票收益与投资者情绪正相关，而熊市阶段则为负相关；投资者情绪对收益波动的影响在不同市态下也存在异化现象：熊市阶段投资者情绪对预期收益波动的冲击存在非对称效应，乐观倾向比等量的悲观倾向对波动的冲击更大；而牛市阶段收益波动主要受投资者悲观情绪的影响，且不存在非对称效应。这与国内外的相关研究结论不同。

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关键词：

牛市熊市投资者情绪收益收益波动

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