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资本成本与股权风险溢价―来自A股市场的经验研究

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

王连伟 wlw0449@sina.com 上海财经大学金融学院李志华东北财经大学研究生部

摘要

风险溢价代表了投资者因持有风险资产而要求的额外回报，它对投资者进行投资组合选择和公司制定财务政策具有重要作用。那么，我国股票市场给投资者提供的风险回报是多少呢？本文根据Fama和French(1999)提出的估算上市公司综合资本成本的内部收益率法，提出估算风险溢价的新思路，并运用该方法对1991年―2003年间我国A股市场的股权风险溢价水平进行了估算。经测算，在扣除交易费用后，我国股票市场的风险溢价水平约为8.83%，考虑到我国股票市场的系统性风险明显高于美国等发达国家的股票市场，较高的溢价水平是合理的。

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关键词：

内部收益率综合资本成本风险溢价

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