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所属栏目：资本市场/资产定价

外部风险异质信念与特质波动率风险溢价

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发布日期：2008年09月18日上次修订日期：2008年09月18日

杨华蔚 yang-hw2005@163.com 贵州财经学院韩立岩 hanly1@163.com 北京航空航天大学

摘要

把影响资产价格的不确定性细分为基本面不确定性和市场层面以及公司层面的非基本面(对基本面没有影响的外部因素)不确定性，认为投资者对基本面和外部因素分别会形成异质信念。在此基础上用连续时间模型的分析方法，在纯交换市场均衡模型的框架下，建立了基于投资者异质信念的资产定价模型。该模型从理论上证明市场层面和公司层面外部因素风险是影响股票价格的总体风险中的一部分，其中市场层面外部风险异质信念溢价可以解释市场情绪是定价因子的已有研究结论，而公司层面特质外部风险异质信念溢价支持存在特质波动率异常收益的实证研究结果。

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关键词：

资产定价异质信念特质波动率外部风险

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