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所属栏目：资本市场/资产定价

流动性风险与资产定价：来自中国股市的证据

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

孔东民 kongdongmin@hotmail.com 中山大学管理学院，中山大学行为金融与金融经济学研究

摘要

? LCAPM (基于流动性风险的CAPM模型) 是Acharya and Pedersen (2005) 提出的，它将流动性风险可能影响资产价格多种方式纳入一个统一框架。本文利用LCAPM对中国股市进行检验，在该模型中，证券的收益依赖于它的期望流动性及其与收益(包括个股与市场收益)之间的协方差。检验结果发现，我国股市的风险升水在大盘升降区间体现了不同的特征；无论在总区间还是分时段，LCAPM 都能更好的拟合资产收益；进一步的稳健性检验依然得到同样结论。这说明流动性在我国股市的资产定价上有重要影响。

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关键词：

流动性风险流动性调整的CAPM 交易成本

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