自从美国发生金融危机以来，美国联邦储备系统实施了积极的救援措施，可是，尽管美国政
府向市场注入大量流动性，但货币供给并未出现预期的增加，引起我们对其货币乘数变化的重视。
本文跟踪美联储2005年1月至2009年10月的月度数据， 深入剖析金融危机期间美国货币乘数变动的成因，
挖掘了货币乘数相关各因子的变动趋势，包括存款准备金率、流通中现金比率、定期存款与活期存款比
率等的变化情况，挖掘其背后与金融危机密切相关的经济金融原因。从基础货币的构成来看，增量
投放的巨额基础货币以超额准备金的形态囤积在央行帐户上，并没有创造出预期数量的派生货
币，货币乘数大幅下降，导致货币政策效果大打折扣。本文得出相应启示，为我国防范金融危
机提供借鉴。
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