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商业银行行为与资产市场泡沫：一个基于中国制度背景的均衡模型

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

鲁桂华 lugh01@mails.tsinghua.edu 清华大学经济管理学院/天津商学院会计系

摘要

资产市场均衡价格高于其真实价格的部分即为泡沫，泡沫破灭将导致财富幻觉的消失，进而导致需求萎缩、投资不足、经济增长放缓等不良后果。本文的研究表明，制度缺陷将导致资产市场存在理性的泡沫。在资产市场配额供给、商业银行承担两类代理成本、央行实施价格管制、监管当局实施资产比例管理等制度背景下，存在私人利益和正的边际私人利益的银行家，倾向于向资产市场过度供给贷款，从而导致风险资产价格相对于银行家无私人利益时的均衡资产价格而言，系统性地被高估。在商业银行与银行监管当局仅根据风险资产最近成交价格预测银行贷款组合或贷款抵押物未来价值这一信息结构下，一次交易中所形成的资产市场泡沫，可能会随着时间的延续而逐渐积累。

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关键词：

泡沫商业银行资产市场

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