流动性问题、股市巨幅震荡、股灾及经济的周期性衰退令各国监管层和投资者头疼已久，但这些问题并非无解。本文摒弃造成上述问题的新古典主义均衡价格理论，采用规范经济学的研究方法，建立起一个全新的基于公理的价值理论。以本文理论为指导的价值投资能够取得 Fama-French 三因子模型完全无法解释的巨额超额回报，从经验上支持了本文的理论。以本文理论为指导，将从根本上避免股市的暴涨暴跌，使经济持续稳健地高速发展成为可能。

快速扩张的加密货币市场引起我们对加密货币价格决定性因素的思考：究竟是什么因素在决定加密货币价格？ 我们以 Google 搜索作为投资者对加密货币的关注度度量指标，检验了加密货币市场的“网络炒作效应”，并进一步提出了由加密货币市场因子、规模因子和网络关注度因子组成的加密货币市场三因子定价模型。我们的实证结果表明：(1) 加密货币市场存在显著的网络炒作效应，网络炒作是加密货币价格上升的推手；(2) 加密货币的平均超额收益率与规模呈负相关关系，与 Google 搜索关注度因子呈显著的正相关关系；(3) 我们提出的三因子模型对加密货币的截面超额收益率具有很强的解释能力，并能够很好地解释加密货币市场中的动量因子、反转因子和流动性因子。

随着“互联网+”成为国家战略，公募基金行业迎来了爆发性增长，截止到2016年9月底，我国境内共有公募基金管理公司107家，基金总数达到3415支，资产达到8.83万亿元。“互联网+”基金作为新兴事物，既很大程度上推动了基金行业的发展，又为基金行业提供了基于行为金融学理论的新的投资思路。对互联网+基金的绩效评价重要性日益凸显。 运用绝对收益指标和多种风险调整后的收益指标、CAPM单因素模型、Fama-French三因素模型、Carhart四因素模型进行业绩归因分析，重点考察了由大数据因子产生的超额Aalpha情况，并针对实证结果从行为金融学的角度开展分析，在一定程度上填补了目前“互联网+”基金绩效评价的空白。 研究结果表明，2014年6月16日至2016年9月30日，“互联网+”股票型基金的绝对收益率要优于比较组，风险收益和波动率弱于比较组；通过CAPM、Fama-French三因子模型、Carhart四因素模型，超额收益显著优于比较组。同时，基金所依托的不同互联网数据平台，对投资风格也有所影响。

本文首先基于随机贴现因子理论框架，通过线性化随机贴现因子，建立了贝塔形式的货币资本资产定价模型（MCAPM）；其次利用沪深两市A股数据和相关宏观经济数据对MCAPM进行了实证检验。实证分析表明，货币因素被显著定价；与经典资本资产定价模型（CAPM）和Fama-French三因子模型（FF3）相比，MCAPM具有更强的解释力度。本文为研究中国资本市场提供了新的模型选择，并为资产配置和风险管理提供了宏观经济层面的参考。

本旬探寻用耐用品度量的风险如何影响资产的收益，通过运用宏观耐用品消费数据和微观调查的耐用品消费数据，实证分析了耐用品消费风险在度量中国股市Fama-French 25组合和24个行业组合中的作用。研究表明，耐用品消费定价模型和Fama-French三因子模型能够解释Fama-French 25组合的80%以上，远优于CCAPM和CAPM；在解释24个行业的横截面分析中，耐用品消费定价模型的解释力强于三因子模型、CCAPM和CAPM。用耐用品消费度量的风险能较好的解释股票横截面收益的不同。

本文首先发现中国股市存在博彩（投机）溢价，且无法为Fama-French三因子模型解释。尽管在组合构造期内，博彩型股票存在显著溢价，但组合的超额收益会迅速消失，并未给投资者（或投机者）带来持续的财富效应。基于知情交易概率测度，我们进一步发现中国股市的知情交易者驱动（或引发）了博彩型股票溢价；在组合构造后的月份，并没有明显的知情交易者存在，这意味着知情交易者在基于私人信息获利之后，那些随后进入市场的投资者（动量交易者）无法获得超额收益。

在中国证券市场中，配股一直是上市公司再融资的主要途径。配股行为是否影响公司股票的长期收益，这一问题具有重要的研究意义。本文以1999-2005年中国A股市场所有配股公司为样本，采用日历时间回归方法考察了配股后的股票长期收益。研究发现，配股样本主要集中于大公司，配股样本的股票收益和传统方法构造的因子收益时序上高度相关，配股后股票收益的长期低绩效并不是配股公司所特有的现象。本文进一步从模型设定偏误的角度改进了三因子模型，模型定价能力显著改善，并且从整体上削弱了配股发行的长期低绩效。