我们证明可转换债券可以解决风险投资家和创业者之间双边的道德风险问题，通过适当的合约设计双方的最优努力水平将是子博弈完美纳什均衡。对应于阶段融资，风险投资中的证券应设计为阶段性的次级债权合约加上认股权证，由于逆向选择的原因次级债权并不会要求过高的利息。风险投资家通过增强附属条款和获取控制权得到了风险补偿，但这削弱了债权的显性激励特征。出于声誉以及后续融资的考虑，尽管没有显性激励，创业者前期的努力也严格为正。阶段融资随时保持退出的权利对创业者产生了激励，但也可能诱使创业者粉饰业绩。

利用统计分析方法对2000 年8 月17 日至2002 年8 月16 日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我国投资者对封闭式基金的认识逐渐理性化,这种发展趋势有助于完善我国封闭式基金经理人的激励约束机制,对发展我国基金产业具有重要启示。

本文首先系统回顾了有关美国和亚洲国家风险投资项目评估的实证研究现状，并给出了简要评价。另一方面，风险投资合同的研究已逐渐成为现代金融契约理论重要的新兴研究领域。本文重点介绍了有关国外风险投资合同实证研究的近况，指出了一些有争议的解释和值得进一步研究的一些问题。

本文首先对过去几十年来实物期权方法应用研究进展进行了回顾和总结，并指出了目前在实物期权方法应用中经常出现的一些模糊概念和误用的问题。通过一些实例的分析和讨论，对现有的一些研究结论提出了质疑，指出：由于问题构模及参数定义上的差异，一些在金融期权中成立的定理，如期权价值随着波动率增加、无风险利率增大或期权期限延长时，是递增的这一规律对于实物期权的而言可能会失效。并以实物期权在企业R&D 投资项目中为例，对这一问题以及与之相关的实物期权构模和参数选择等问题进行了详细深入的讨论和分析。文章还在对Penning and Lint（1997）及Agliardi Elettra（2003）等人的结果扩展的基础上，给出了当波动率、无风险利率和期权持有成本为时变函数的条件下四种复合期权的解析解，并利用数值计算结果证实了作者的观点。 Abstract: This study first reviews the literature of real options research in the past decades, and points out the problem of obscure concepts and misuse of real option frequently appeared in the application fields. By analyzing and discussing some cases, the author put forward doubt on some research results, and indicate that because of the discrepancy of modeling and parameter definition, some theorems which true for financial options, such as the value of options will increase when the volatility and risk-free rate increase or expiration date suspension, will not true for the real options. Using the application of real options in firm’s R&D project as an example, the paper analyses and discusses the problem in detail how to applying real options from aspects of modeling, parameter estimation and sensitivity analysis correctly, etc. By extending the results of Penning and Lint (1997) as well as Agliardi Elettra (2003), a close-form solution for a generalized of the Geske formula is derived for four types compound real options: call on call, call on put, put on call, put on put in the case of time-dependent volatility and risk-free rate and option-holding cost. The author’s findings are proven by numerical results in the last.

本文以浙江省上市公司为例，就独立董事和投资者利益保护做了研究。研究表明提高独立董事的履职素质有助于投资者利益保护，但是履职制度保障的缺失降低了投资者利益保护的效果，加强独立董事履职保障制度建设是必要的。研究表明独立董事的薪酬激励对投资者保护具有负面影响，目前由上市公司向独立董事支付薪酬的做法是不妥当的。研究表明独立董事在一定程度上能够保护投资者利益，就该问题监事会并不会和独立董事制度产生冲突，但是控股股东持有过大比例的股权是对独立董事发挥作用的关键制约因素。

凭证式国债是满足投资者需要，为中央政府筹集资金的有效手段，是中国现阶段国债市场必不可少的重要工具之一。通过对凭证式国债运行的剖析，借鉴美国、加拿大等西方国家储蓄债券的发行及管理经验，研究建立适合我国国情的凭证式国债运行体系，是拓宽凭证式国债的功能，充分发挥凭证式国债作用的有效途径。

期货操作是一个零和游戏。对市场心理的猜测磨合出一股力量，它扭曲了价值回归理论做依据的这种原有的趋势。但依然有多种赢利的模式让我们去赢利。赢利模式有可能是利用了市场机制，有可能利用了别的因素。但这都是赢利的模式，而不是每次单方向的操作都100%的赢利。零合的结果最终会趋向50%，尽管这不会打乱模式，不会影响我们赢利。我们撇开模式先不谈。从学术角度，我们更想从经济学老套的原理或理论中找到单向赢利的理论依据，并以100%的市场准确率来证明它！ 但这个想法是不是本身就错了？投资者投机者更多的因为别人怎样做才自己这样做。所以出现了期货市场永远需要解决，但又难以解决的问题：‘我想知道你怎么想，还想知道你想我怎么想’（本句引用）对市场心理分析的重要性慢慢体现出来。基本面分析法和技术面分析法已不能很好的诠释市场行为，反而令人眩晕。 我个人的观点是应该从博弈论的角度分析市场走向。市场加入了人性的成分，这个市场就不是个理性市场。最多是个半理性的市场。所以要用博弈论来解释。但我仍然是有效市场理论的支持者，因为我相信博弈论会发展到完全以理论解决这个问题的时候。

工业立市和区域经济发展使嘉兴在长三角经济战略中区位优势凸显，工业立市必须走新型工业化道路，通过项目、品牌和园区建设，力争在质量和效率上有新的突破；金融业应发挥资金对经济发展第一推动力和持续推动力的作用，利用信贷杠杆引导产业提升、改善投资环境，实现经济与金融的良性互动和可持续发展。

本文的研究旨在探讨财务比率与股票超额收益之间的关联性，验证财务比率对股票超额收益之预测能力，以作为推论财务报表的会计信息是否具有信息内涵。本文以我国1998年至2002年的我国沪深股市的所有A股为研究对象，选取39项财务比率，首先对上述指标进行主成分分析，根据累积贡献率达到90%的要求，我们选出相应的主成分因子，接着以单变量Logistic Model 筛选重要主成分因子，作为预测模型的自变量，并以股票超额收益作为预测模型之因变量，再以多变量Logistic Model 建立预测模型，最后对模型的预测能力进行样本内和样本外检验。实证结果最后的结论是：首先，整体而言，就沪深A股来看，以财务比率分析来预测股票超额收益的结论不能获得支持，亦即沪深A股市场具有弱式有效性，并向半强式有效过渡，投资者不可能运用财务报表分析预测股票超额收益，获得超额利润。其次，由于模型对样本内股票是否具有超额收益的划分的正确率高于随机分布的正确率，这说明，在一定的投资期间，市场上还是有一定的主流投资理念或盈利模式，只不过市场上这种主流投资理念的形成或出现，很难在投资期前预测到和获得确认。再次，在不同的投资期，影响股票的超额收益的因素是在不断变化的，这说明证券市场的风险和收益的对应关系也是动态变化的，这符合风险收益对应论的基本观点。

本文综合运用事件研究法和分组比较法，检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效。结果发现，涨跌幅限制会引发波动性溢出效应、价格发现延迟效应以及流动性干扰效应。因而本文得出结论：涨跌幅限制并没有降低股价波动性和投资者的过度反应行为，相反却阻碍了均衡价格的实现过程和投资者的正常交易活动。随着市场的规范和成熟度不断提高，我国股市应逐渐放宽涨跌幅限制。