效应

  • 详情 银行间债券市场与公开市场业务的利率关系——基于VAR模型的实证分析
    本文以货币政策传导机制为研究基础,运用VAR模型实证检验了银行间债券市场利率与公开市场业务利率的互动关系。实证分析表明:(1)在二者的互动关系中,公开市场业务利率对银行间债券市场利率的影响、冲击效应及解释力远远大于银行间债券市场利率对公开市场业务利率的影响、冲击效应及解释力;(2)银行间债券市场利率不是引起公开市场业务利率变化的Granger原因,只存在公开市场业务利率对银行间债券市场利率的单向引导的Granger因果关系。
  • 详情 股指期货推出对现货市场价格影响的理论分析
    本文构建一个由策略交易者、趋势跟随者、流动性提供者以及套利者组成的多期多市场决策模型,分析在股指期货推出时间给定的条件下,推出前后大盘价格的变动。我们发现,股指期货的引入对股票现货市场的短期效应受市场跟风行为的强弱,即羊群效应大小的影响。当跟风程度较弱时,股指在期货推出前短期下跌,推出后继续下跌;而当跟风程度较强时,股指在期货推出前短期上涨,推出后则下跌。由于国内投资者具有很强的跟风倾向,该模型预测股指期货在推出前短期内将抬高大盘,推出后则压低大盘。另外,股指期货的推出也可能降低市场的波动性。
  • 详情 基于MM定理的深化扩展研究——流通权分割影响公司价值吗
    以我国的股权分置为原型,本文抽象出流通权分割结构是否影响公司价值的问题。以MM定理I的假设为基础,运用投资组合复制法论证了企业价值与流通权分割结构无关。本文同时研究扩充了MM定理II。同时认为,资产定价的流动性效应和本文的研究结论本质上是一致的,并应用这一最新的理论框架分析了我国的股份分置及改革问题。进一步讲,本文提出的公司价值四维模型很好地回答了股权分置对股市定价问题的影响机理。
  • 详情 IPO市场时机选择与资本结构关系研究
    本文以沪深全部上市公司1990 -2004的IPO面饭数据,运用多元回归的方法,研究市场时机行为中I资本结构的影响及其持续性。研究发现,我国股市明显存在市场时机选择行为,并且对上市公司的资本主市构影响显著;公司的历史估值和杠杆水平之间具有显著的负相关性,历史估值得上升一个单位,将引起账面杠杆和市值扪柯:分别下降4.87和2.9个单位;进一步研究表明,中国上市公司市场时机对资本结构的影响咱可以持续5-8年。
  • 详情 我国股市盈余公告的“周历效应”与“集中公告效应”研究
    基于心理学的“有限注意”观点,本文检验了我国股市盈余公告后投资者对于不同公布时机盈余信息的不同反应,发现我国盈余公告存在显著的“周历效应”和“集中公告效应”。同时,本文发现我国上市公司在选择盈余信息披露时机时,倾向于在周六公布坏消息以减少投资者的关注程度。
  • 详情 中小投资者保护、股权结构与公司价值
    本文目的是研究我国投资者法律保护、股权结构与公司价值的关系。近些年的公司治理文献中,“隧道效应”,即公司控股股东牺牲中小股东利益以自利,引起了广泛关注。本文中我们构建了一个简单模型,考察公司治理的内外部机制——内部股权结构与外部法律和监管——对该效应的抑制,并分析了它们对于公司价值的影响。最后利用我国110家上市公司的面板数据检验了理论模型的预测。实证表明,好的投资者保护和适当的股权结构都有利于提升公司价值。
  • 详情 基金管理公司内部治理及其效应研究——以开放式基金为样本
    本文通过检查基金管理公司内部治理对开放式基金业绩、规模和资金流的影响,发现:一股独大,董事会规模、内部董事比例和督察长有负面治理效应;均分股权、监事会规模、内部监事比例和投资决策委员有正面治理效应;独立董事比例高能吸引资金流,但对业绩无影响。基金管理公司采用均分股权模式、扩大监事会规模、提高内部监事比例与独立董事比例、强化督察长监督职能是改善基金治理的有效途径。
  • 详情 中国股票市场具有“节日效应”吗?
    本文以上证综合指数为例,用ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型就中国股市是否存在节日效应进行了研究,研究发现中国股市不仅有大多数国家股票市场所存在的节前效应,还有其所没有发现的节后效应。在具体分析每一节日后,发现元旦只有正的节前效应,春节和劳动节有正的节日效应(包括节前效应和节后效应),国庆节没有节日效应。在研究中国股市出现的节日效应和其他日历效应(周一效应,周五效应和一月效应)的关系后,发现在考虑了这些日历效应后,节日效应依然显著为正,这说明中国股市节日前后的异常收益并非由这些日历效应引起,而是由节日效应引起。
  • 详情 石油价格与股票市场的溢出效应——基于中美数据的比较分析
    本文以中美股票市场和国际原油市场的数据为样本,用VAR模型和二元GARCH模型研究了中美股市价格和国际石油价格的收益率及波动的溢出效应。研究结果表明,中国股市价格和国际石油价格之间,既不存在任何方向的收益率溢出效应,也不存在任何方向的波动溢出效应;而国际石油价格的变化率对于美国股市收益率确有负向先导作用,并且两者之间具有双向的波动溢出。
  • 详情 内地权证到期对标的股票影响的实证分析
    本文首先介绍了香港、台湾权证的到期效应,但与香港和台湾发行的备兑权证不同,内地权证大都是股改权证,本文在第二部总结概括了内地权证市场的特点,并在第三部分针对内地 权证的特点,对权证到期时对标的股票的成交量、异常报酬率的影响进行实证分析。实证结果表明,认股权证在行权时标的股票成交量有所放大,但股票价格并没有波动;在股票市场这一轮牛市的作用下,认沽权证到期时都属于价外权证,没有行权可能,因此未对标的股票产生影响。