谬误

  • 详情 "同涨同跌"分析中的理论基础及论断方式------与许年行教授等商榷
    《同涨》考察了中国股市的价格运动同步性与资本收益"惯性"和"反转"现象之间的关系,但在论证中出现了一些值得商榷的问题。首先,照搬了美国股市的研究理论。实际上,中、美股市之间很少存在类似或可比之处。这就产生了无效类推的逻辑谬误。其次,在对价格运动规律进行归纳推断时,未涉及在市场中明显呈现的反例,仅根据较短期间的观察样本就得出了一般性结论。这又导致了以偏赅全的谬误。最后,将源于不同样本的、相互冲突的非稳健结果作为研究结论。这又产生了自相矛盾的谬误。这一系列谬误导致许年行教授等无法自圆其说。
  • 详情 股利折现模型的谬误、修正与成立条件
    传统的股利折现模型反映的是持续经营下企业的市场价值,导致企业市场价值定价上的谬误,因为在某些情形下,企业实行有限期经营反而可实现企业市场价值的最大化.通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论,提出修正的股利折现模型,以消除这种谬误.证明了修正模型具有很好的数学分析性质,并用以简要证明折现率与企业最大化其市场价值经营方式之间的内在联系.利用这种内在联系,研究折现率的经济含义和传统的股利折现模型成立的条件.
  • 详情 股利折现模型的修正与逼近论方法应用
    传统的股利折现模型反映的是持续经营时的企业市场价值,导致企业市场价值定价上的谬误,因为在某些情形下,企业实行有限期经营反而可实现企业市场价值的最大化。通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论,提出修正的股利折现模型,以消除这种谬误。为便于修正的股利折现模型的实际应用,从逼近论的视角,提出可通过选择适当的经营期限,以有限期经营合理近似企业真实经营方式。这样的近似处理,对企业市场价值的影响并不大,将更方便于修正模型的实际应用。
  • 详情 股利折现模型的修正与企业最大化其市场价值的经营期限
    传统的股利折现模型反映的是持续经营时的企业市场价值,导致企业市场价值定价上的谬误,因为在某些情形下,企业实行有限期经营反而可实现企业市场价值的最大化。通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论,提出修正的股利折现模型,以消除这种谬误。修正后的模型,首先需确定企业最大化其市场价值的经营方式(持续经营或是有限期经营)。这样的修正,似乎不利于直接的应用。为此,本文给出判别准则,包括一般准则和股利增长情形下的特殊准则,以确定企业最大化其市场价值所需的经营年限。一旦确定了经营年限,依模型企业市场价值的定价问题就可以确定下来。
  • 详情 股利折现模型的修正与折现率的选择
    传统的股利折现模型(CDDM)反映的是持续经营时的企业市场价值,导致企业市场价值定价上的谬误,因为在某些情形下,企业实行有限期经营反而可实现企业市场价值的最大化.通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论,提出修正的股利折现模型(MDDM),以消除这种谬误.利用MDDM的数学性质,研究了折现率与企业最大化其市场价值的经营期限之间的内在联系.这种内在联系表明,不同于CDDM,无论其所使用的折现率为多大,总假定企业持续经营;MDDM反映出,折现率的选择事实上确定了企业最大化其市场价值的经营期限,该经营期限存在多样性的特征.
  • 详情 股利折现模型的修正与资本结构、股利政策无关性假设
    传统的股利折现模型反映的是持续经营时企业的市场价值,导致企业市场价值定价上的谬误,因为在某些情形下,企业实行有限期经营反而能实现其市场价值的最大化。通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论,提出修正的股利折现模型,以消除这种谬误。修正后的股利折现模型更完善,可以反映企业企业最大化其市场价值的经营方式(持续经营或是有限期经营),能够支持企业的市场价值与企业的资本结构、企业的股利政策无关性假设。然而,传统的股利折现模型并不支持此类假设。