2007 年以来美国次贷危机逐步升级到全球性的金融危机，此次危机 突出表现为金融体系内部“金融泡沫”破灭引发的流动性危机。从这一特点出发， 本文基于货币经济学的货币市场和信贷市场局部均衡理论，构建金融危机的货币 机制分析框架。在此基础上，通过研究货币市场和信贷市场由均衡到失衡的动态 机制来分析此次金融危机的形成；从金融机构和公众行为的理论和实证分析来考 察这种宏观形成机制的微观基础。进而总结此次金融危机国家在宏观政策调控和 微观市场监督上的经验教训，并提出对我国完善金融市场、防范金融风险的启示。

投资者从金融中介借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险 收益不对称和风险转移问题，会造成风险资产价格泡沫。文章对 Allen-Gale模型（2000）进 一步扩展，用以说明贷款占投资者风险投资的比率变化对资产价格泡沫生成的内在机理和所 产生的影响，贷款比率越大资产价格膨胀越高；并用具体数值模拟分析。这对保证金交易盛 行的现代金融市场风险管控具有重要的现实意义。

本文首先介绍了如何运用 KMV模型对中国上市公司信用风险的衡量指标——违约 距离进行估计。文章通过对两类错误率的分析，考察了 KMV 模型在我国市场的预测能力， 并从时间序列的角度讨论了 KMV 模型的适用条件。同时，文章运用ROC曲线和准确率对 KMV 模型估计的准确性进行了检验。文章的结果表明，由 KMV 模型得到的违约距离指标 包含了公司违约的重要信息，对于我国上市公司的信用风险具有较好的判别和预测能力。

基于股票市场异质性这一假设前提，即股票的价格行为受市场中不同投资时间尺度的市场参与者的交易行为所影响，因此也具有时间多尺度特征。首先应用小波变换将上证综合指数进行多尺度分解，得到指数在各时间尺度上的波动部分；其次在各个时间尺度上，分别对波动部分建立GARCH模型，并计算VaR；最后分析结果表明，多尺度VaR不仅很好地描述不同投资者的风险收益偏好，而且还有助于证明股票市场异质性假设的合理性和市场有效性在不同时间尺度上的差异。

本文通过利率期限结构的水平因子和斜率因子构成了中国债券市场的一个公共风险因子，能够有效的预测所有期限国债的超额收益率（持有期收益率超出无风险收益率的部分），并能追踪到中国债券风险溢价的周期性和波动性；该系统性因子主要由利率水平决定，并已充分囊括了包括官方利率在内的绝大部分利率期限结构预测信息；该因子对中国股票指数和债券指数的收益率变化也有显著解释力；我们采用多家机构公布的数据样本证实结论的稳健性。

投资者从金融中介借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险 收益不对称和风险转移问题，会造成风险资产价格泡沫。文章对 Allen-Gale模型（2000）进 一步扩展，用以说明贷款占投资者风险投资的比率变化对资产价格泡沫生成的内在机理和所 产生的影响，贷款比率越大资产价格膨胀越高；并用具体数值模拟分析。这对保证金交易盛 行的现代金融市场风险管控具有重要的现实意义。

本文利用外汇市场微观结构理论中的资产交易法对“汇率制度之谜” 进行解释。与传统的汇率决定理论不同，本文发现即使宏观基本面没有出现 变化，汇率也依然会发生波动，指令流的资产组合效应是造成这种现象的根 本推动力。特别是在市场公众的汇率价格预期或风险偏好发生改变的情况 下，“浮动汇率制”和“中间汇率制”的汇率波动要远远大于“盯住汇率制。本 文的研究结果对解决“汇率制度之谜”具有一定的理论贡献， 对人民币汇率制 度改革也具有一定的指导意义。

中小企业的融资需求往往不同于大企业。针对中小企业对融资产品的差异化需求，如何加强金融产品和服务创新，提高风险定价能力，并在此过程中挖掘自身的发展潜力，是商业银行在当前形式下求发展的契机。基于该背景，文章引入模糊决策理论，在采用相关参变量表征展期贷款特有风险因子基础上，对中小企业作为需求主体的、在信贷市场上已几趋萎缩的展期贷款产品进行风险定价研究，提出了一类包含信用风险、市场风险、流动性风险等的整合风险框架下的定价模型。文中的应用分析表明：基于无套利均衡的中小企业展期贷款风险定价，对扩展中小企业融资渠道以及缓解中小企业融资难问题大有裨益。其次，基于文章所提模型的定价能克服现实中的把“浮动比例”作为唯一风险溢价衡量指标、贷款定价随意性较大的弊端。最后，贷款风险定价是科学也是艺术。模糊决策方法的引入，使银行信贷专家的看法直接融入到模型设计中，它对提高模型定价结果的市场竞争力具有重要意义。

本文以媒体在2002-2009 年公开披露的中国上市商业银行的操作风险案件为样本， 采用多因素市场模型和事件研究法，分析了操作风险案件信息披露对上市银行市场价值造成 的影响。研究发现，操作风险案件被公开披露后，上市银行的股价呈现显著的负面反应；这 种负效应在披露日前已经出现，表明该类信息可能被提前泄露；非参数的秩检验表明，这种 负效应在统计上是显著的；平均而言，每千万元的操作风险涉案金额将会导致上市银行3.2 亿元的市值损失。因此，本研究对商业银行资本金的计提提供了一定的参考。

本文运用中国民营上市公司的经验数据，检验公司会计信息风险在考虑政治关系和市场化进程的背景下是否会影响企业的银行借款期限，研究结果发现，在商业银行面对高的信息风险情况下，会减少长期信贷，但仅对高的固有会计信息风险进行调整，然而，在考虑政治关系的情形下，商业银行对有政治关系的民营企业长期信贷的发放弱化了对会计信息风险的依据，这说明政治关系的存在降低会计信息风险对银行借款的影响，且这种现象在市场化进程高的地区更为明显。