本文以第四季度机构投资者增持比例为分组依据，利用分散度方法对中小板高送转概念股选股过程中先验性羊群行为的可能性进行了实证研究，对其选股原因进行了分析。发现中小板高送转概念股选股过程中确实存在羊群行为，并且存在较大程度的非理性投资行为，其选股依据与基本面无显著关系，并进一步利用信息层叠模型结合中国股市的特殊情况验证了羊群行为的成因。

同属并购是是地方政府干预公司控制权市场的主要路径与体现，也是公司控制权市场有效性的重要度量。本文以2003—2007年沪深两市地方国有上市公司发生的并购事件为样本，以2006年作为我国企业治理环境改进的时间分界线，实证分析同属并购的影响因素与绩效变化。研究发现，地方国有上市公司具有同属并购偏好，政府干预及地方保护程度是影响同属并购选择的重要因素。此外，以股权分置改革为代表的治理环境改善弱化了地方国有企业的同属并购偏好，其并购的中观和微观绩效有所提升。这些发现凸现了公司控制权市场发挥结构功能与治理功能的政府因素与环境条件，也揭示了治理环境改进提升公司控制权市场有效性的路径。

目的：研究人民币在澳门的流通情况，分析其流通可能受哪些因素的影响。方法：对澳门的人民币流通情况进行定性分析，并收集流通量数据和贸易量、博彩消费收入等数据，在ADF检验和协整检验后，建立误差修正模型，并进行Granger检验。结论：澳门对内地的贸易量、澳门从内地游客身上获得的博彩和旅游收入这两个因素将对人民币的流通量产生正面影响。而长期来看，人民币在澳门的流通情况可能还取决于内地直接投资、人民币汇率和澳门居民对人民币的信心。 OBJECTIVE: To discuss the current status of circulation of RMB in Macao, and to analysis the influence factors METHOD: Data has been collected, including RMB circulation, trade between mainland and Macao, gambling and lottery income from mainland. The paper has established an error correction model after Augmented Dickey-Fuller test and cointegration test. Granger test is also used to descript causal relations between data. RESULT and CONCLUSION: Two factors--trade between mainland and Macao, gambling and lottery income from mainland—have positive effects on RMB circulation in Macao. And the circulation status depends on direct investment from mainland, RMB exchange and confidence on RMB.

随着经济全球化的进程，我国金融市场将对外逐步开放，金融市场和投资环境将变得更加复杂。国际上，西方主权国家和日本的债务危机，以及西方国家的失业率的等问题影响我国金融市场；在国内，房价和CPI居高不下，我国政府频繁加息和提高准备金，但效果不是很明显。抑制房价过快上涨和稳定物价是我国当前两个最棘手的问题。地震、战争等因素给金融市场的投资者带来极大的心理恐慌，进一步增大了金融市场的波动,投资者将更加关注投资风险。银河证券基金研究中心统计数据显示，截至2010年12月31日，包括QDII基金在内的国内基金公司公募基金资产净值为25184.54亿元，其中开放式基金占公募基金资产的90%以上的比重。所以，研究我国开放式基金的投资风险是非常必要的。 本文的研究目的是研究开放式基金不同投资策略的风险，通过了解不同类型开放式基金的投资策略，熟悉不同类型的开放式基金的风险特性。分析不同类型开放式基金指数的波动率，让投资者理解开放式基金风险特征，并在此基础上结合自身风险收益偏好选择不同类别开放式基金，对比基准指数进一步估计单只开放式基金波动状况。 本文采用规范研究和实证分析相结合、定量研究和定性分析相结合的研究方法分析我国开放式基金的投资风险。运用GARCH-M模型分析不同类型的开放式基金投资风险，EGARCH模型研究不同类型的开放式基金指数的波动是否存在非对称型。 本文的研究结论：1）GARCH-M模型对开放式基金指数的拟合效果较好，在本文研究的中证开放式基金指数体现出金融理论中高风险高收益的有：股票型基金指数、混合型基金指数、货币型基金指数、ETF基金指数和QDII基金指数，只有债券型基金指数估计出的均值方程方差前的系数为负，众所周知，债券型基金风险最小。2）信息冲击非对称性在开放式基金指数中比较复杂，本文的研究结果表明对于绝大多数策略的开放式基金“利空消息”和“利好消息”都会加大指数的波动率，但是本文没有得出“利空消息”作用大于“利好消息”作用的非对称性的结论， ETF和QDII表现出了“利空消息”作用大于“利好消息”。通过分析得出我国基金经理们在利好或利空时都表现出了羊群效应的结论，他们没有合理地控制风险，跟散户一样追涨杀跌，而且利空弱于利好，说明基金经理追涨时更疯狂。因此，建议我国投资者在牛市中选择 值较高的股票会收益更好，在熊市中选择 值较低的股票风险更少。

本文以中国制造业上市企业为研究对象，从信息不对称和管理层自利的角度研究分析了负债融资、股权融资和内源融资等融资来源对管理层非效率投资行为的影响程度。研究发现中国制造业上市企业的负债融资难以抑制过度投资行为，超额盈余、管理层自利行为对非效率投资有激发作用，股权集中度对非效率投资有抑制作用，股权性质与非效率投资没有显著线性相关关系。信息不对称没有通过负债融资途径抑制过度投资，反而放松了大股东对过度投资的抑制作用，信息不对称削弱了超额盈余对投资效率的激发作用。

本文通过对比IPO样本与匹配样本之间买进持有收益率的差异，来衡量中国A股市场实行保荐人制度之后的新股长期弱势异象，并对其成因进行分析。实证结果表明虽然实行保荐人制度之后A股仍然存在新股长期弱势异象，但不是由于新股公司具有缺陷造成，而是由于市场牛熊状态和新股定价方式等外部因素造成。牛市发行的新股更易发生长期弱势，熊市发行的新股不易发生长期弱势，新股长期表现具有显著的中期惯性和长期反转效应。

证券分析师是市场解读信息的重要力量。然而最近的研究表明，分析师意见存在系统性的偏差。鉴于此，探讨分析师意见偏差背后的行为动机，剖析分析师意见对证券价格的影响便具有重要意义。本文应用迎合理论，构建分析师与投资者之间的理性博弈模型，证明了在投资者具有信息劣势的博弈中，分析师的迎合动机会放大噪音对其购买意见以及均衡价格的影响。理性投资者并未能消除分析师迎合动机造成的股价噪音，从而从分析师角度，为股价对噪音的过度反应找到了一种理性的微观机制。

本文使用2003-2009年数据对全流通前后股权分置改革公司股权结构变量与企业业绩关系进行考察，得到以下发现：全流通后国有最终控制人的掏空动机显著高于非国有最终控制人，国有最终控制公司的业绩改进程度显著弱于非国有最终控制公司；全流通后第一大股东持股比例与企业业绩呈现出显著的倒U型关系；全流通后非国有最终控制公司大股东股权制衡的治理效果改善明显；尽管全流通后流通股股权制衡度提升明显，但流通股股权制衡的治理效果却未得到体现，甚至有恶化趋势。

联合国通过的《京都议定书》规定了发达国家的二氧化碳减排任务。本文即是针对这一规定，对中国在期初由于碳排放可能产生的政策性支出进行计算。先得出中国二氧化碳排量满足的随机微分方程；然后对由碳排量产生的政策性成本的条件期望建立偏微分方程，将成本的期望变成一种特殊欧式看涨期权，给出其解析解。最后，利用实际统计数据对模型中数据进行拟合，画出解的值随参数取值变化的图像，分析解的性质及实际意义。

摘要：利用我国A股市场2006年发生并购活动的上市公司相关数据，探讨了并购长期绩效与公司治理之间的关联性。实证研究的结果表明：董事会规模与并购长期绩效呈倒U型关系；高管持股并没有缓解代理问题，对并购长期绩效呈负面的影响；股权集中度与并购长期绩效显著负相关。而独立董事比例对并购后第一年和第三年并购长期绩效没有显著影响，但在第二年（2008）与并购绩效显著正相关。总的来说，本文提供的经验证据支持了公司治理水平高的公司并购绩效要更好。