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股息公告与自由现金流假说：理论与验证

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发布日期：2011年07月16日上次修订日期：2011年07月16日

吴锴 wukai_22@yahoo.com.cn 哈尔滨工程大学喻登科 ydk02093129.student@sina.com 哈尔滨工程大学肖振红 xzh6030795@sina.com 哈尔滨工程大学

摘要

本文通过2004—2007年的1173件现金股息宣告事件对自由现金流假说进行了验证。我们发现在中国股票市场背景下，股价对大的股息变动公告的反应不支持自由现金流假说。对于股息增加和降低，高q公司和低q公司的平均积累异常收益显著异于0。在控制了股息变动、股利收益和公司规模后，结论依然成立。进一步对股息公告后的资本支出进行考察，发现股息增加的公司并未减少其未来投资金额，即中国上市公司的现金股息政策无法达到限制过度投资的目的。

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关键词：

股息公告自由现金流投资决策托宾q

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