本文以我国制造业上市公司为例，采用2005 和2006 年数据，研究了大股东控制
下的R&D 投入与企业市场价值关联性，本文重点分析第一大股东持股比例、产权属性和股权
制衡度对R&D 投入与市场价值关系的调节效应。结果发现：（1）R&D 投入与上市公司市场
价值正相关，但并不显著；（2）第一大股东持股比例对R&D 投入与上市公司市场价值关系
具有显著负向调节作用；（3）产权属性对R&D 投入与上市公司市场价值关系具有负向调节
作用，但不显著；（4）股权制衡度对R&D 投入与上市公司市场价值关系具有显著正向调节
作用。进一步的分析表明，非国有制造业上市公司的R&D 投入、机构投资者持股比例与企业
市场价值显著正相关，第一大股东持股比例与企业市场价值显著负相关；对于国有制造业上
市公司来说，R&D 投入、第一大股东持股比例与企业市场价值显著负相关，机构投资者持股
比例与企业市场价值显著正相关。最后，本文提出了若干建议。
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