中国经历汇率制度改革后，外部经济失衡业已成为政府部门和外汇管理当局的“棘手”问题。在此背景下，本文选取2000 年1 月~2008 年2 月的时间序列数据检验外汇储备累积带来的宏观经济和金融波动影响，借助ARCH 模型和TVP 模型进行动态分析，得出以下结论：外汇储备在长期内影响价格波动，而对产出的影响具有短期性；对经济增长的动态波动系数为-0.09，外部失衡下经济高增长波动较小；反而低速增长时期的波动加大；而对国内宏观金融的影响则恰好相反（分别为0.08和0.689）；TVP 模型检验认为国内产出增加和FDI 流入都上是国际收支波动的主要影响因素，而进口和外汇储备占款成为国际收支失衡量的重要影响因素。最后综合分析认为，借助汇率、利率、物价水平进行国际收支调节和外汇储备调整是当前解决“内外”经济平衡的关键。

本文利用2005 年7 月-2008 年6 月的月度数据，在计算我国各HS 大类汇率指数的基础上，采用面板数据考察了我国各行业的进出口价格的汇率传递效应，并分析了人民币汇率变动对各行业贸易条件的直接影响。本文发现：1）各行业面临的汇率环境有较大差异。2）汇率传递不完全普遍存在，不同行业的汇率传递效应各不相同。3）随着人民币加速升值，各行业的贸易条件分化加剧。但是，人民币汇率变动不是导致我国贸易条件恶化的主要原因。

本文以日元升值过程中的“双盯住政策”(盯住外汇市场和盯住实际汇率)为基 础，研究汇率升一值压力下中国宏观经济政策操作方式。经验结果表明:短期内，提高利率紧缩 经济不仅可以实现被动式升值，而且能有效控制通胀率，而主动性大幅度升值可能会陷人类似 日本经历的困境。若利率政策在短期内难以达到理想效果，人民币汇率主动式小幅度升值能 有效抑制通胀;长期中，“紧缩性盯住”(降低货币供给、提高利率和其他措施)并不一定会带来 经济衰退、为避免“流动性陷阱”，“紧缩性盯住”优于日本式的“扩张性盯住”。文章最后给出 了中国经济不会重蹈日本覆辙的一些政策建议。

本文以2005年7月21日至2007年9月18日的中国股价与人民币兑美元的名义汇率数据，利用GARCH模型来探讨在这段时间内人民币汇率波动对中国股票价格报酬的影响。实证结果得知，在这段时间内人民币兑美元名义汇率波动是负向影响中国股票价格报酬的，也符合有价证券余额理论的主张；汇率市场对股票市场的影响在宏观决策中应予以高度重视。

本文参照Weymark(1997)等提出的外汇市场压力的概念和理论框架，建立了一个 由三个市场和货币当局构成的中国开放经济宏观模型，利用1994年1月至2008年3月的月度 宏观经济数据，估计了模型的有关参数，计算了这一期间人民币对美元的外汇市场压力指数和 人民银行对外汇市场的干预指数。发现1994年以来，除了东亚金融危机时期的个别月份，人 民币对美元都面临升值压力。1994年汇率并轨后，在汇率的决定中，市场机制一度发挥过一 定作用，但政府干预程度越来越重，亚洲金融危机之后至2005年汇改以前，干预指数接近于1。2005年7月新一轮汇改之后，汇率决定的市场化程度显著提高。

本文利用M-F-D框架，建立了一个带有随机冲击的小国开放经济模型，考察了以价格稳定和汇率稳定作为汇率制度选择标准时最优的人民币汇率制度安排。研究发现，政府不同的汇率政策目标会导致不同的汇率制度安排：以价格稳定作为人民币汇率制度选择的基本标准，人民币最优的汇率制度安排是某一内解所代表的中间汇率制度；以名义汇率稳定作为标准，最优的制度安排则是固定汇率制度。在理论模型基础上，本文利用OLS方法估计了模型的基本参数，经验地估计了价格稳定目标下人民币最优的汇率制度弹性。研究认为，为了稳定价格，中央银行应尽可能地让汇率变化来吸收外汇市场压力，人民币汇率制度应该向更具弹性的方向转变。

人民币汇率的波动问题一直是学术界讨论的焦点，本文选取自汇率制度改革后的826个高频日汇率数据，在使用GARCH（1，1）模型研究美元和港币对人民币汇率波动的基础上，对美元、港币、日元和欧元对人民币汇率的互动性进行了研究，认为港币对人民币汇率波动的持续性强于美元对人民币汇率的波动，在我国的外汇市场上，美元和港币的主导性最强，欧元次之，日元最弱。

本文引入DCC-Garch模型，将境内外人民币远期市场的收益和波动分解为“本地因 素”，来自境外“世界因素”以及来自即期汇率的“定价因素”，讨论三者之间的波动溢出效应与动态相关关系。结果发现，境外NDF 远期市场与境内远期市场之间存在双向引导关系与波动溢出效应，但是境外NDF远期市场有较强的信号传递作用，即期汇率对境外NDF远期的影响要远大于对境内远期市场的影响。同时发现即期汇率对远期市场的收益率具有显著影响，但是仅在短期合约(如一月、三月期限)和长期合约上具有波动效应。

本文对人民币远期外汇市场的微观组织结构进行研究，侧重点是微观组织结构中的做市商、订单流以及其中包含的信息。在引言部分介绍了本文的研究背景，之后简要介绍外汇市场微观结构分析方法的原理及其在即期外汇市场上的研究结果。通过最小二乘法建立订单流与汇率之间的模型，揭示订单流与汇率之间的关系。结合我国当前远期外汇市场的现状本文提出了相应的政策建议。

自2005年7月21日起，我国人民币实行有管理的浮动汇率制度。由于各种原因，人民币不断升值，这会给我国的经济带来许多的不确定性。因此，研究汇改以来人民币汇率的走势以及美元头寸的汇率风险有着重要的意义。本文应用AR（1）-EGARCH（1，1）-M-GED模型来计算人民币对美元汇率的日对数收益率的VaR值。研究表明，该模型能够比较好地预测人民币对美元汇率的波动情况，在99%的置信水平下，能够较好地预测VaR，因此可以作为衡量和控制风险的有效方法。