本文研究了基于非预期非流动性新信息视角研究股权分置改革后我国证券市场效率。首先比较了不同的市场态势下非预期非流动性对股票收益的影响，并且研究了投资者能否基于当期的非流动性新信息进行套利。实证结果表明：我国上证A股市场中，熊市阶段发挥主要作用的是非预期非流动性；市场对非流动性新信息反应不足，我国上证A股市场存在套利机会。

本文研究发现，无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征，这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本，上市公司定向增发前后5年的经营业绩都要显著好于与配比公司，验证了在中国资本市场上投资者对上市公司定向增发宣告信息反应不足。此外，我们没有发现直接证据支持大股东将定向增发作为“掏空”上市公司进而实现利益输送的工具。

许多研究表明我国证券市场反向策略在短期内获利性较为显著，而动量策略在 长期内可以获得超额收益，即中国股市具有短期反应过度和长期反应不足的双重特征。这一 现象不仅动摇了有效市场假说的理论基础，而且对现有的行为定价理论模型构成了强有力的 挑战。本文尝试从投资者情绪和投资者异质性两个角度对这一异象进行解释，研究发现，在 投资者情绪高涨（或低落）阶段，市场更容易反应过度（或反应不足）；对于不同类型的投 资者，他们的信息反应模式又是完全不同的，并各自主导了市场在短期内和在长期内的整体 表现。进一步的研究表明，随着投资者情绪状态的转变，不同类型投资者的信息反应模式进 一步分化，呈现出截然相反的行为特征，而这也为在市场非理性反应上，中国股市所呈现出 的有别于西方成熟市场的特征提供了很好的阐释。

行为金融学认为股市中由于存在着过度反应与反应不足，从而使得动量策 略与反转策略有效。本文研究了深沪两市2001 至2009年的股票，实证结果显示， 在赢者动量投资组合中存在明显的行业动量现象，而在输者组合中该现象则不明 显；在考虑交易成本的情况下，赢者动量投资组合能取得优于大盘指数的业绩； 同时，两市中反转策略仅存在于某些输者组合中，且不明显。

为了探讨资产价格对我国货币政策中的信息传导功能，本文运用VAR模型考察了以股票价格、房地产价格为代表的金融与实物资产价格对我国产出和通货膨胀的影响。通过产出缺口对股价与房价的VAR脉冲响应分析，发现房价指数和股价指数对产出缺口均产生影响。而通货膨胀对股票价格产生较为明显的正向影响，对真实房价缺口却产生明显的负向响应。通过利用VAR模型构建的FCI指数和CPI指数的比较，发现含括了资产价格的FCI能有效的领先于CPI，FCI是CPI的格兰杰原因。最后把所构建的FCI纳入到泰勒规则中分析发现修正后的泰勒规则中的利率对通胀反应微弱，对产出缺口反应不足，但对FCI的反应却非常显著。

本文是对中国股票市场过度自信问题所作的实证研究。本文在投资者对公开信息和私人信息有不同反应的假设基础上，建立一个两变量向量自回归模型，着重考察了A股市场价值加权和平均加权的股票收益率和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应。实证结果表明：与美国股市的情况类似，中国A股市场上投资者对公开信息反应不足，而对私人信息反应过度，并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击，而公开信息冲击较小且不持久，投资者确实存在过度自信现象。最后，本文根据A股市场投资者过度自信的特征给出了相关政策建议。

本文是对中国股票市场过度自信问题所作的实证研究。本文在投资者对公开信息和私人信息有不同反应的假设基础上，建立一个两变量向量自回归模型，着重考察了A股市场价值加权和平均加权的股票收益率和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应。实证结果表明：与美国股市的情况类似，中国A股市场上投资者对公开信息反应不足，而对私人信息反应过度，并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击，而公开信息冲击较小且不持久，投资者确实存在过度自信现象。最后，本文根据A股市场投资者过度自信的特征给出了相关政策建议。

本文以2005-2006年中国证券分析师对上市公司的盈余预测为样本，研究了证券分析师盈余预测所存在的特征。研究发现，第一，分析师总体上对盈余存在乐观预测，第二，随着盈余预测分析师数目的增多和他们之间的分歧的减少，盈余预测准确率能有效提高。第三，分析师对某些行业版块上的预测存在着反应不足或过度反应的现象。

本文以2000至2007年中国A股上市公司为研究样本，以中国股市的动量效应和反转效应为研究切入点，考察机构投资者与个人投资者的信息反应模式及其对股票收益的时间可预测性的影响。实证研究发现，在短期内，机构投资者对信息的反应相对理性，而个体投资者更为强烈的反应过度将整个市场推向过度反应的非理性状态；在中长期内，个人投资者逐渐走向理性，而机构投资者由于对新信息存在一个反馈调整的渐近过程，在其主导下，市场整体表现出反应不足。

本文基于行为金融理论的市场反应不足和过度反应假设，采用买入过去赢家卖出过去输家的投资组合，对中国股市的动量投资策略和逆向投资策略进行实证研究。而且，将Lo和Mackinlay（1990）单期收益分解拓展到多期，对组合收益进行分解。通过对结果的分析，得出了一些有意义的结论。