自2002年5月27日香港媒体首次披露中兴通讯可能赴港上市以来，中兴通讯A股股票价格持续下跌，表明流通股东对于公司发行H股悲观预期，同时，在2002年8月20日中兴通讯临时股东大会上，以证券投资基金为代表的流通股东更是对公司发行H股的决议表示了明确的反对。但是在大股东的坚持之下，股东大会还是通过了于2002年年底或2003年年初发行H股的决议。根据财务理论的一般观点，只要公司发行股票是0-NPV行为，那么仅当公司募集的资金用于负NPV项目时，才有可能稀释原有股东的权益。经过我们的分析，有理由相信中兴通讯募集H股后进行的投资应该是正NPV行为，因此以投资基金为代表的流通股东反对是没有根据的，而且通过他们对市场的操纵导致股票价格下降，更反应出了我们股票市场微观结构的不完善。

在实践中，尽管股权类激励方案具有不同的具体形式，但是作为一种激励报酬方案，与其它报酬方案一样,从本质上来说，是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾，从所有者的剩余收益中拿出的，让渡给经营者的部分剩余利润索取权，显然对所有者来说，这种激励方案的授予是有成本的。如何合理评价管理类激励方案的成本成为这一类激励方案中至关重要的一个环节. 本文从成本角度研究了管理层股权类激励方案的性质，给出了股权类激励方案成本确定的两类基本框架，并且探索了两种特殊的股票期权激励方案??亚式股票期权与指数化股票期权激励计划成本估计的具体计量方法。

本文基于复杂系统理论和非线性动力学原理，对现代金融交易市场的高频数据进行挖掘，运用金融孤子（非欧几何）构造投资模式，实盘交易中国金融市场(股票、期货)相关品种，证实在市场经济体系下，信息价值淹没在市场盘面的高频数据之中，通过有效的数据挖掘（Data Mining）从而实现知识发现（Knowledge Discovery in Database），具有信息不对称情况下的信息黑箱可视化（Information Black Box Visualization）意义。

本文对我国股票市场上政府与市场的关系进行了探讨，分析表明，我国股票市场“失灵”的根本原因可能在于政府过多地干预了市场。这种干预主要包括政府控股和政府管制两大方面，即各级政府作为大部分上市公司的最终控股股东直接参与市场，同时政府监管部门为股票市场设定了大量的限制市场竞争和价格机制的管制规则。据此，本文提出，要建设一个“好的股票市场”，防止出现“坏的股票市场”，政府在股票市场上应当是一个“有限并且有效的政府”。

中国股票市场的庄家操纵行为，可能是我们理解许多中国特有现象的线索，但关于坐庄手段及其经济后果等方面的研究鲜见于文献，度量庄的困难性可能是一个重要原因。我们选取了44只被中国证监会等部门以证券操纵为由处罚的股票及30只可推断为因庄家资金链断裂而连续跌停的股票为庄股样本，我们的经验研究表明，两市庄股具有显著高的户均持股数、流通股比率和显著低的流通股数量，沪市庄股具有显著高的股权集中度与换手率，深市庄股的具有显著高的大户持股比率，这些使庄股显著区别于非庄股的变量，可以作为庄的代理变量。我们对深市公司庄的特征变量与股票价格涨幅之间关系的经验研究表明，深市股票价格达到最高价前一年末户均持股数与大户持股比率高的样本组，具有显著高的累计价格涨幅、年均价格涨幅、市场调节后的年均价格涨幅，并且在此后户均持股数、大户持股比率均显著地下降。

本文应用Markwitz的组合投资优化模型和简单随机等权模型实证研究了上海股票市场的组合投资的组合规模和组合效果。实证结果表明，简单随机等权方法构造组合的方法劣于Markwitz的组合投资优化方法：等权组合往往是非均值方差有效的组合，Markwitz的组合投资优化方法得到的组合，股票少而集中，在减少风险的同时，还提高了收益率。因此，应用Markwitz组合投资优化模型，将有利于引导投资者的理性投资行为和推动我国股票市场的健康发展。

本文区分公司最终所有权的基础上，主要研究了两个问题：民营公司治理结构与国有公司相比有什么异同？两类公司治理结构对公司绩效影响有什么异同？理论分析与实证研究后我们发现： 第一，对两类样本公司比较分析发现：从绩效变量看，民营公司有更强的主营业务盈利能力，其核心竞争力优于国有公司，两者ROE并无显著差别；从股权结构看，国有公司有更高的股权集中度和更低的流通股比例；从治理结构看，民营公司董事会规模却显著小于国家控股公司，表明民营公司有着更高的治理效率和经营能力。两类公司同样面临业绩逐年下滑的问题。第二，随着证监会的监管措施不断完善，上市公司的法人治理结构正逐步健全，如独立董事制的引进，激励与约束机制的强化建设，形式上与现代股份公司相接轨。尽管如此，回归分析表明，治理结构的各个代理变量对两类公司绩效的影响较弱。具体而言，只有经理人年薪对两类公司绩效起到了显著的正面作用；董事会、监事会规模，两职设置情况与公司绩效无明显关系；董事长、总经理持股比例与民营公司绩效不显著相关，与国有公司绩效呈负相关；独立董事引进不但没有如预料那样提高公司绩效，反而在两类公司中都有显著的负面作用。第三，股权结构对两类公司的影响是不一致的。民营公司绩效与第一大股东持股比例呈不显著的U形关系，前五大公司持股比例对公司绩效有显著正面的影响，可能意味着机构股东在民营公司中能起到促进绩效的作用；国有公司业绩与第一大股东持股比例呈倒U形关系，而前五股东持股比例对公司绩效不再显著。区分了所有权后，国家股，法人股比例对公司的绩效无明显影响。第四，负债对公司绩效是不利的，这与国外高财务杠杆能带来更好的绩效不一致，我们认为这与我国公司的负债约束仍然不硬有关。公司规模与CROA相关性不强，说明规模与核心竞争力之间无必然联系。 据此，我们提出了实现股票全流通，加强法律监管及培育经理人市场，加强银行对公司治理作用等建议强化公司治理结构，最终提高公司绩效与竞争力。

In this paper, the author observes a stationary transaction volume distribution over a trading price range in intraday transactions on individual stocks by studying relationship between the volume and price of transaction through amount of transaction in stock market. The transaction or accumulated trading volume gradually emerges kurtosis near the price mean value over a price range when it takes a longer trading time, regardless of actual price fluctuation path, time series, or total transaction volume in the time interval. The volume/price behaves a probability wave toward an equilibrium price, driven by a restoring force that can be represented by a linear potential. In terms of physics, the author derives a time-independent transaction volume/price probability wave equation and gets two sets of analytical transaction volume distribution eigenfunctions over a price range when supply or demand quantity varies. By fitting and testing the functions with intraday real transaction volume distribution over a price range on a considerable number of individual stocks in Shanghai 180 Index, the author shows the existence of relative equilibrium in stock market and demonstrates the model validation at this early stage. It concludes that either General Equilibrium Theory or Price Random Walk Hypothesis is an extreme conditional case in the probability wave model. Thus, the author attempts to offer a unified micro and dynamic probability wave theory on transaction volume/price in financial market. 本文作者通过成交金额研究股票市场中的成交量与价格之间关系时，观察到每只股票全天的成交量（即累计交易量）在交易价格区间有一种平稳的分布关系。随着交易时间的延长，累计交易量在交易价格区间逐渐显现出在成交价格均值附近峰化的分布特征。这一特征与体系在此间交易价格涨落的路径、时间序列或总成交量的大小无关。成交量价的运动表现为能够用线性势表示的中心力的作用下，围绕体系某一均衡价格运动的几率波。由此，作者用物理的方法推导出不显含时间变量的证券成交量价的波动方程并且得到当供求关系变化时，两组解析的成交量随价格变化的分布函数。用该函数与上证180指数中一些股票在全天真实的成交量随价格的分布进行拟合和检验，作者初步证明了在股票市场中存在相对均衡并且验证了该模型的有效性。其结论是：无论一般均衡理论还是价格波动的随机游走假说都是几率波模型在极端条件下的一个特例。这样，作者试图提出一个适用于描述金融市场中统一、微观和动态的成交量价几率波理论。

本文在提出正率风险和负率风险概念的基础上，建立了金融风险的结构模型[资本资产定价模型的对偶理论]和正率风险原理，证明了分散投资可以消除负率风险，收益率等于市场收益率，确立市场可划分为良性、泡沫、恶性三种状态，并得到各种状态下收益率形成的原因是，投资者资金比例的变化，三种状态的组合为一个波动，从而建立起艾略特波动理论的金融学基础，为正确应用提供方向。用泡沫市场的性质，对“股票市场溢价”之谜做出解释为，国民经济增长率与投资的资金比例之乘积。

选用我国1995―2004年间证券市场和宏观经济中的相关季度时间序列数据,对我国股票市场、债券市场、基金市场与经济增长之间的关系分别进行了统计检验和实证分析. 实证分析发现,我国经济增长对于证券市场即股票市场、债券市场和基金市场的发展起到了较为明显的促进作用,而我国证券市场的发展对经济增长的促进作用则表现的不明显,尽管其当中规模相对很小的基金市场的发展对经济增长形成了相对比较明显的促进作用.本文认为,这主要是因为我国证券市场中股票市场和债券市场的发展对我国经济增长的促进作用表现的过于微弱,没有发挥应有的作用.