股票市场具有长记忆性意味着它是可以预测的，因此市场不再是有效的。然而，政府的政策往往会对股票市场的长期特征及走势产生冲击，甚至形成结构突变。不考虑政府政策的影响，很可能对股票市场的有效性做出错误判断。本文在考虑股市收益率结构突变的基础上检验其长记忆性，分析了中国股市长记忆性的变化及其突变背后的政策原因，并用长记忆参数大小来表示中国股票市场有效性的程度，深入研究了政府干预对市场有效性的影响，具有非常重要的理论和现实意义。

新兴的中国股市常受到外来因素的影响而发生波动的结构突变。本文运用结构突变检验研究了中国股市波动率的特征，结果发现中国股市的波动率存在显著的结构突变点，不同时期的波动率模型分别表现出相异的特征。在样本外波动率预测中，基于预测误差损失函数和风险管理损失函数比较了不同类型的波动率模型在结构突变发生时的预测效果，发现基于结构突变的波动率模型预测效果较好。

本文应用条件极值法对中国股市的金融风险进行测量，并用无条件覆盖率和条件覆盖率检验来考察其测量的准确程度。检验的结果表明该方法能更加准确的描述金融机构所面临的风险。条件极值法的优越性体现在两个方面：（1）并非基于全部时间序列数据而是基于数据的尾部建模，这能更精确的刻画数据的极值特征。（2）考虑了金融时间序列数据分布的时变特征。正是由于条件极值法更充分有效的利用了数据信息，因此它能更精确的捕捉到金融市场上极值事件的发生率和发生程度。基于似然比率检验的结果表明，用条件极值法计算出的VaR值比用传统的分布计算出的VaR值更为精确。

非流动性风险是证券定价因子。如何定义一个理想的非流动性代理指标是实证资产定价文献关注的焦点。基于可获得的中国股市日内高频数据，本研究对资产定价文献中常见的非流动性代理指标的合适性及其在资产定价模型中的解释力进行了研究。结果发现，换手率是中国股市最适宜的非流动性代理指标，它不仅与基于日内数据的非流动性指标紧密相关，而且在资产定价模型中也表现出良好的解释力。

本文以上证综合指数为例，用ARMA（1，1）-GARCH（1，1）模型就中国股市是否存在节日效应进行了研究，研究发现中国股市不仅有大多数国家股票市场所存在的节前效应，还有其所没有发现的节后效应。在具体分析每一节日后，发现元旦只有正的节前效应，春节和劳动节有正的节日效应（包括节前效应和节后效应），国庆节没有节日效应。在研究中国股市出现的节日效应和其他日历效应（周一效应，周五效应和一月效应）的关系后，发现在考虑了这些日历效应后，节日效应依然显著为正，这说明中国股市节日前后的异常收益并非由这些日历效应引起，而是由节日效应引起。

本文以中美股票市场和国际原油市场的数据为样本，用VAR模型和二元GARCH模型研究了中美股市价格和国际石油价格的收益率及波动的溢出效应。研究结果表明，中国股市价格和国际石油价格之间，既不存在任何方向的收益率溢出效应，也不存在任何方向的波动溢出效应；而国际石油价格的变化率对于美国股市收益率确有负向先导作用，并且两者之间具有双向的波动溢出。

本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明，汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系，人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后，本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释，并提出了相应的政策建议。

“股价同步性”（亦称股价“同涨同跌”，一般用R2度量）是世界各国证券市场发展过程中的一种普遍现象，也是近年来财务学的研究热点和前沿课题。本文收集1994-2004年中国股市的相关数据，构建不同交易策略，对股票收益的“惯性”和“反转”与R2之间的关系进行系统的分析和检验，以此考察“信息效率观”和“定价无效观”两种不同观点在解释股价同步性生成机理上的适用性。研究发现：（1）我国股市基本上不存在显著的短期“惯性”现象，而存在显著的长期“反转”现象，并且反转效应随着R2的上升而逐渐减弱，两者呈显著负相关关系，与“信息效率观”不符；（2）经市场模型和三因素模型调整后的反转收益与R2仍呈显著负相关关系，并且时间序列回归分析结果也表明，反转收益与股价同步性显著负相关；（3）在牛市阶段和熊市阶段存在较显著的短期“反转”现象，并且不同市场态势下短期反转效应与R2大小的关系不同，两者在牛市阶段呈显著正相关关系，但在熊市阶段则呈显著负相关关系，说明不同市场态势下R2代表的经济含义不同。总之，本文的研究结论不支持“信息效率观”对股价同步性生成机理的解释。

本文根据现代金融学理论，运用基于广义误差分布（GED）的ARMA（1，1）-GARCH（1，1）模型对我国股市“申购日效应”进行实证检验。研究结果表明：我国沪深两市都存在显著的负“申购日效应”这一“异象”；这种效应主要发生在新股发行规模不大的申购日；下跌走势阶段与上升走势阶段的“申购日效应”相比，前者的负效应比后者大；新股上市首日收益率与“申购日效应”发生概率以及负效应程度负相关。

传统的有效市场认为，股票价格是随即游走的，但随着行为金融学派的兴起，各种股市异象也相继被发现和解释。而典型地，西方国家的股市通常表现出一月效应、小盘股效应等等。本文也对中国股市的各月度收益率进行了统计性的描述，和尝试性的解释。本文分析发现，中国股市股市的月度效应既有和全球股市相似的地方也独有自己的特点。全球股市的一月效应和十二月效应并没有很明显地表现在中国股市上。而10月份的马克吐温效应上，中国股市和全球股市又表现出趋同性特征，并且10月份的股市都表现出下跌。除此之外还发现，中国股市的上半年月收益率通常较高，而下半年的月收益率的波动率加大。这可能和中国的农历年以及中国上市公司财务表的公布时间有关。