行为金融学认为股市中由于存在着过度反应与反应不足，从而使得动量策 略与反转策略有效。本文研究了深沪两市2001 至2009年的股票，实证结果显示， 在赢者动量投资组合中存在明显的行业动量现象，而在输者组合中该现象则不明 显；在考虑交易成本的情况下，赢者动量投资组合能取得优于大盘指数的业绩； 同时，两市中反转策略仅存在于某些输者组合中，且不明显。

本文考察民间金融对中小企业成长的作用。为了避免内生性问题，我们用地理位置来 识别民间金融差异，进而用倍差分方法（difference-in-difference）估计民间金融对中小企业 的影响。我们用浙江和福建两省的企业大样本数据，以大企业为控制组，中小企业为处理组， 我们发现民间金融对中小企业发展具有正的显著作用，民间金融可以使中小企业的总资产增 长率显著提高。再进一步，我们以造船业为例，分析浙江省台州和舟山两地的造船企业，同 样发现民间金融对中小企业的迅速发展起到了至关重要的作用。

中小企业在国民经济中占有重要的地位和作用，但是他们从银行获得的贷款却与其在国民经济中的 地位不相称。银行为了规避信贷风险，通常提供担保贷款，而中小企业规模小，符合银行信贷担保的 不动产少，动产却相对比较多。如果创新担保品，采用动产做担保品实现中小企业直接信贷，就能够 为中小企业因缺乏不动产贷不到款的问题找到一条途径。论文从分析银行中小企业信贷发展的现状和 银行中小企业信贷存在的问题入手，针对存在的问题从信息经济学角度进行分析，剖析了我国担保品 不足的原因，借鉴国外对担保品的规定，提出了创新我国信贷担保品，采用动产进行担保的对策建议。

电子货币的快速发展已经给传统货币金融理论带来了前所未有的挑战，对存款准 备金制度也产生了明显的冲击。本文以电子货币为视角，将电子货币引入存款准备金制度的 理论分析框架，在理论分析及对传统货币模型修正的基础上，选择电子货币与存款准备金政 策相关的变量，建立数量经济模型，通过统计检验发现：电子货币放大了货币乘数，并使货 币乘数变得不稳定，从而加大了中央银行通过存款准备金政策影响货币乘数来调节商业银行 信用创造能力的难度，因而削弱了存款准备金政策的效率。

银行体系在中国金融体系中的核心地位和全球金融危机的教训使得防范金融 风险具有重要的现实意义。本文基于中国城市商业银行市场化改革的背景，利用2004 至2008 年公开披露的年报数据，以关联贷款为切入点，对金融法治环境、股权制衡与银行关联贷款 风险之间的关系进行了实证分析。研究结果发现：银行中制衡的股权结构会减少关联贷款比 例，而在金融法治环境好的地区这种效果会减弱；与金融法治环境差的地区相比，金融法治 环境好的地区的关联贷款会显著地降低银行经营风险，其中贷给与第一大股东不同所有权性 质股东的那部分关联贷款效果更明显。这说明关联贷款本身是中性的，银行所在制度环境和 自身治理结构将共同决定关联贷款对银行风险乃至整个金融体系的影响。

本文首先建立外汇市场压力、国际资本流动与国内货币市场均衡状况的理论模型， 分析了三者之间的理论关系。进而通过LS、ECM、Johansen 协整和State-Space 等方法估算出 1996 年1 月-2009 年9 月的外汇市场压力、国内货币市场均衡状况和国际资本净流动，然后采 用VAR 模型分析了三者之间的动态关系。得出结论：国际资本净流入时，我国外汇市场压力为 正（人民币升值压力），同时我国货币市场会出现短暂的超额供给。此外，相对于国内货币市场， 我国货币当局应更多的关注外汇市场。

在结构类金融产品的定价和投资文献中，有两个主要悖论，一是产品的定价过高，且复杂产品的价格高于简单产品的价格；二是投资者偏好复杂产品而非简单产品。本文在不确定性框架下研究结构类产品的定价与投资问题，所得结论是产品的溢价部分主要用于对冲市场中的不确定性，复杂产品利于风险分散且投资者对复杂产品预期收益率水平的估计较高，部分解释上述悖论。

本文首先从我国货币政策规则的统计特征和调整模式验证我国的货币政策规则调整完全符合稳健性货币政策规则的三个主要特征。然后在Taylor规则框架下分别从数据不确定性、参数不确定性和状态不确定性解释了我国货币政策规则的稳健性特征。除此之外，声誉不确定性也是导致我国货币政策规则稳健性特征的主要原因之一。结论表明，不确定性（uncertainty）而非传统的风险（risk）对货币政策规则调整的影响越来越大，应当引起学术研究和监管决策的足够重视。

本文采用多元GARCH模型，从实体经济和虚拟经济实证研究中美经济关联性。我们发现中美实体经济既“挂钩”，又“脱钩”。一方面，从总体趋势而言，两国实体经济的关联越来越紧密。另一方面，两国实体经济并不总是那么紧密，经济运行的风险会促使两国加深两国经济的联系。在投资、物价、贸易、就业等方面，出口是导致中美两国实体经济出现“挂钩”趋势的主要因素。中美虚拟经济方面不仅没有“脱钩”，而且长期看越来越紧密的趋势明显。

本文考虑一个面临随机需求风险的企业家，如何通过消费平滑、风险对冲及有成本的动态调整资本资产规模，实现消费效用最大化的公司金融问题。运用动态随机控制方法，得到了非完备市场与非风险中性下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优经营策略。基于经典的资本资产定价（CAPM）理论，得到了企业家的期望收益率、企业的贝塔系数和风险溢价。数值结果表明，在非完备市场下企业家的风险态度对企业资本价值、贝塔系数、风险溢价、企业家的期望收益率及相应的最优经营策略等都具有显著的影响。