我国金融资产管理公司的资产处置采取了遵循政府偏好的处置原则，在这一原则的指导下，改制过程中以各种方式损害资产管理公司合法权益的行为其实也就是一种变相的资产处置方式，是为了支持地方经济发展而必须付出的代价，在一定程度上具有不可避免性。脱离其体制背景，片面呼吁改善资产管理公司运作环境在一定程度上是不可行的，也是不现实的。

本文从几组曲线引出了建设社会主义新农村是目前我国社会经济发展的核心问题。金融作为重要的宏观调控手段，如何有效支持新农村建设是当前亟待解决的难点问题。笔者针对我国农村金融生态面临的体制、制度以及市场失灵等方面的约束，提出了以新农村金融体制改革为突破口，以新农村土地产权流转为切入点，以新农村信用建设为依托，逐步构建支持新农村建设的金融保障体系。

We examine the dynamic relation between return and volume of individual stocks in Russia and other emerging markets. In a simple model in which investors trade to share risk or speculate on private information, Llorente, Michaely, Saar, and Wang (2001) show that returns generated by risk-sharing trades tend to reverse themselves while returns generated by private information trades tend to continue themselves. We apply this theoretical framework to analyze the relation between daily volume and first-order return autocorrelation for individual stocks traded in Russia and other emerging markets. We find strong evidence of return continuation following high volume days, suggesting the presence of private information trading in emerging markets. Using corporate announcement data from Russia, we discover that the private information trading is especially strong around major corporate event dates. In addition, we find stocks in countries that enforce insider-trading law and provide better investor protection exhibit less private information trading. These results suggest a possible measure of “information asymmetry” for ranking emerging market stocks.

中国上市公司的非流通股价格通常远低于流通股价格，导致控股股东从相同现金股利支付中得到的收益率远高于小股东。因此，我们假设控股股东有很强的动机将现金股利作为一种转移资源，侵害小股东利益的工具。本文的实证研究证明了这个假设。本文的研究结果意味着，监管当局要求上市公司尽可能多地分配现金股利是一项不当的监管措施。这种监管不仅不能达到保护小股东的目的，反而使控股股东侵害小股东利益的行为合法化。

第三方物流近年来在世界范围内迅速发展，被广泛认为是企业在降低物资消耗、提高劳动率之外的重要利润源。可以说第三方物流必将成为物流业的主流。 我国自90年代兴起以来，在经济较为发达的广东及江浙一带已有一定的发展。加入WTO，使得第三方物流以更加开放的形式融入世界经济大舞台。 当然，在第三方物流的发展过程中，也需要社会经济中其他各方面（包括金融业）的支持与配合，金融业如何与第三方物流建立起合作关系，如何支持第三方物流的发展是本文研究的重点。 全文共分四个部分两个层次，第一层主要讨论第三方物流能给供应链各方带来诸多好处和方便，但是在其发展中仍然存在很多问题。而其中的金融相关问题可以通过一定的金融途径加以解决。第二层则讨论金融支持第三方物流发展中的现实障碍，以及如何解决这些问题，促进第三方物流更好的发展，并促进金融业自身的创新。

Motivated by the behavior of asset prices, trading volume, and price volatility during episodes of asset price bubbles, we present a continuous-time equilibrium model in which overconfidence generates disagreements among agents regarding asset fundamentals. With shortsale constraints, an asset buyer acquires an option to sell the asset to other agents when those agents have more optimistic beliefs. As in a paper by Harrison and Kreps, agents pay prices that exceed their own valuation of future dividends because they believe that in the future they will find a buyer willing to pay even more. This causes a significant bubble component in asset prices even when small differences of beliefs are sufficient to generate a trade. In equilibrium, bubbles are accompanied by large trading volume and high price volatility. Our analysis shows that while Tobin’s tax can substantially reduce speculative trading when transaction costs are small, it has only a limited impact on the size of the bubble or on price volatility.

固定资产投资作为投资中最重要的组成部分，不仅在总量上直接影响和决定着经济增长的速度，而且在结构上直接影响和决定着经济结构特别是工业产业结构的形成及其发展变化，进而影响和决定着经济增长的质量和效益。海南省经过10多年的工业投资建设，初步形成了石油及石油化工、天然气及天然气化工、汽车、造纸、医药等产业体系雏形。但目前该省经济运行中的“三低一小”问题十分突出，已经成为制约当前和今后一个时期经济社会发展的主要矛盾。因此，加大工业投资力度，优化产业结构，保持海南省国民经济持续稳定增长，推进经济结构的战略性调整，是一项十分紧迫的任务。本文以近年来的海南省固定资产投资运行为主线，通过考察固定资产投资结构的现状及其特点,分析固定资产投资变化对经济增长的效应，揭示出该省投资的差距和问题，提出了加大工业投资力度的金融举措，为实施海南工业强省战略提供决策参考。

中国的可转换债券市场在沉寂多年以后，从2002年开始复苏，到2003年逐渐得到机构投资者的认可。本文分以下5各方面简单地介绍。 1)可转债应是上市公司融资的重要工具之一 (2) 机构投资者看中转债的哪些优点 (3) 可转换债券投资的赢利或套利模式 (4) 国外可转债的发展情况 (5) 国外可转债投资如何操作。

传统的存贷利差就是贷款利率和存款利率之间的差额。本文利用金融工程学的基本原理提出了银行资产负债业务中隐含着期权的全新观点，因此银行的真实利差并不等于存贷款利率差额，还要考虑银行所承担的期权成本以及违约风险。文章对银行资产负债业务中隐含期权进行了分解，分析其隐含期权的特征以及各个因素对期权执行可能性的影响。接着通过两种方法――无套利分析和数值计算法对隐含期权进行了定价，并进行了期权价格对各个因素的敏感性分析，得出了许多具有重要创新意义的结论。分解之后可以发现银行的真实利差明显偏低，贷款动力明显不足。 The traditional saving-loan interest rate spread is just the spread between the loan rate and saving rate. By the methods of financial engineering, this paper points out that the basic asset and liability of bank includes some options which are sent to the customers for free by the bank. Then the real interest rate spread is not just the saving-loan rate spread, the options cost should be also considered. This paper decomposes the implied options in the asset and liability operations of bank, analyzes their characters and the impact of different factors on the execution possibility of option. Two methods, no arbitrage analysis and numerical methods are used to price the implied options and the sensitivity test of option price on different factors is given out. By these, many constructive conclusions are drawn out.

本文研究的对象是美国在线收购时代华纳案。我们关心的问题是在二十世纪九十年代末期网络经济鼎盛的时期中发生的这起收购案是否符合这两家公司股东的利益。我们的分析着重于以下几点。首先，美国在线，一个新经济宠儿，的市场价值是否在收购前被严重高估，从而使其能收购时代华纳这样一个成功，庞大的旧经济骄子。第二，如果时代华纳没有被收购的话，其现在的价值是否比今天的市场价值高。即收购是否导致了时代华纳本身价值的降低。最后，我们分析这起收购案失败的原因及对我们的启示。